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TCL中环亏损30亿、56亿腾挪空调业务，TCL上半年业绩表现极致反差

2026-07-17 消费来源：另镜 | 作者：邵阳 9

摘要：TCL电子收购TCL空调，构成关联交易

【另镜网】7月13日晚间，TCL科技和TCL中环同步披露了2026年中报预告，这份极具反差的成绩单，再度引爆了市场对TCL“显示+光伏”双主业模式的激烈讨论。

具体来看，TCL科技预计今年上半年归母净利润为37亿元至39.2亿元，同比增长96%至108%，盈利近乎翻倍，创下近年同期最佳水平。

但旗下光伏核心资产TCL中环依旧深陷亏损泥潭，预计今年上半年亏损30亿元至33亿元，尽管亏损有所收窄，但经营压力依旧突出。

光伏子公司持续亏损的鲜明反差，直观折射出显示面板与光伏两大行业截然不同的周期景气度，也让市场再度复盘TCL科技近年来的大额并购与赛道布局。

业绩预告落地后，二级市场资金分歧彻底凸显，股价走势呈现极致分化。7月14日，TCL中环受亏损业绩影响股价持续走弱、资金大幅流出，当日跌幅达3.91%；而依托主业亮眼业绩的TCL科技则逆势走强，单日上涨6.65%。

复盘公司发展路径，2020年TCL科技通过大手笔收购天津中环集团，正式切入新能源光伏赛道。

入局六年以来，TCL中环经历了光伏行业的高速爆发红利与后续调整周期，业绩从前期高速增长迅速转入持续亏损阶段，也成为TCL科技集团整体业绩波动的核心变量，让双主业的协同与风险对冲价值持续受到市场争议。

TCL并购步伐并未停歇，7月16日晚，TCL电子又公告透露，将以现金1.7亿港元和发行3.6亿股股份相结合的方式，用56.1亿港元的总代价，收购TCL空调业务51%股权。

由于TCL电子、TCL空调业务的控股方均是TCL实业，因此这次收购形成关联交易。TCL电子将通过向卖方发行代价股份和现金的方式，来收购TCL空调业务51%股权。

发行股份后，TCL实业直接、间接在TCL电子中持股的比例将从54.54%，变为51.51%。

根据TCL电子公告，此次公司将从NXTHome、YF Rongye、Core Elite、Union Vast及Reach Glory五家实体手中，收购TCL AeroWell的100%股权，上述五家公司的持股比例分别为31.37%、28.00%、17.41%、16.25%、6.96%。

工商信息显示，TCL AeroWell成立于2025年10月，成立一个月后，该公司就从TCL实业手中，取得了TCL空调器51%的股份。公告显示，这笔交易的对价约为人民币18亿元。

到了今年7月，NXTHome等五家公司以56.10亿港元（约合人民币48.43亿元）的对价将TCL AeroWell的全部股权置入TCL电子体内，相较于18亿元的收购价，这笔交易的收益近170%。

面板主业强势突围

作为集团主业平台，TCL科技2026年上半年经营表现超出市场预期，今年上半年预计实现归母净利润37亿元至39.2亿元，同比增幅为96%至108%，近乎翻倍；扣非净利润同步走高，区间落在29.2亿元至31.4亿元，同比增长87%至101%，主业赚钱能力大幅提升。

此前，TCL科技一季度已经拿下15.6亿元归母净利润，创下近年一季度业绩新高，二季度在此基础上持续发力。在这份中报预告中，TCL科技表示，报告期内公司聚焦半导体显示、新能源光伏和半导体材料业务的核心主业发展，实现高质量可持续发展。

其中，TCL华星持续提升核心竞争力，上半年实现净利润超38亿元，归属于TCL科技股东净利润超32亿元，增长显著。

与母公司亮眼业绩形成强烈反差的是，TCL中环仍未走出亏损困境。

预告数据显示，2026年上半年TCL中环预计归母净利润亏损30亿元至33亿元，相较于去年同期42.42亿元的亏损额，同比减亏22.2%至29.3%；扣非净利润亏损36亿元至39亿元，同比改善幅度仅12.9%至19.6%。

虽然各项数据均有边际好转，但三十亿级的半年度亏损，依旧让市场对光伏赛道的复苏节奏、公司经营现状保持谨慎态度，悲观情绪并未完全消散。

对于持续亏损的现状，TCL中环直言核心原因在于行业大环境承压。其表示，报告期内，光伏产业供需失衡持续，主链产品价格低位调整，行业整体盈利持续承压。不过，公司半导体材料业务经营稳健，预计实现收入超过30亿元，产品出货量同比增长17%，12英寸产品布局持续稳步推进。

TCL中环表示，公司将继续聚焦新能源光伏和半导体材料业务发展，坚持通过提升技术创新能力、加快推进BC产能升级和产品结构优化、突破主要战略客户和全球高溢价市场、持续降本控费等方式修复经营质量，努力改善年度经营业绩。

百亿光伏并购陷入争议

TCL中环的持续亏损，让市场再度回头审视六年前那场轰动资本圈的百亿并购。

2020年前后，国内半导体显示行业竞争日趋白热化，为打破增长瓶颈，TCL科技决定跨界入局光伏新能源赛道。最终，TCL科技以125亿元的高价拿下天津中环集团100%股权，正式切入光伏硅片、半导体材料两大热门赛道，完成了从“单一面板企业”到“显示+新能源双主业企业”的关键转型。

交易落地初期，市场舆论几乎一边向好，机构和投资者普遍看好这次跨界布局。彼时光伏行业正处于高速扩张的黄金周期，赛道红利充沛，而TCL中环作为全球硅片龙头，拥有成熟的技术储备、规模化产能和稳定的行业地位，被市场视作TCL科技未来的核心增长引擎。

Wind数据显示，2021年和2022年，TCL中环的营业收入为411.05亿元和670.10亿元，同比增长115.70%和63.02%；同期公司归母净利润为40.30亿元和68.19亿元，同比增长270.03%和69.21%。彼时光伏行业需求爆发、产品价格持续走高，TCL中环顺势迎来业绩高光时刻。

但随着行业周期更迭，光伏行业迎来全民扩产浪潮，大量新增产能集中投放市场，行业供需格局瞬间逆转，赛道正式进入深度调整期。2023年TCL中环的营业收入和归母净利润分别同比下滑11.74%和49.90%，到了2024年和2025年，更是净亏损98.18亿元和92.64亿元。

曾经备受期待的新能源第二曲线，彻底变成了拖累集团整体业绩的最大短板，也让这场百亿并购的争议持续发酵，市场对公司战略布局的质疑声不断增多。

2024年TCL科技的营业收入和归母净利润分别下滑5.44%和29.38%。在年报中，TCL科技坦言，TCL中环的光伏业务受行业周期下行影响，经营业绩大幅下降，TCL中环全年实现营业收入284亿元，影响TCL科技归母净利润-29.4亿元。

收购广州华星半导体45%股权

在光伏业务持续拖累集团业绩、跨界战略饱受争议的大背景下，2026年3月，TCL科技抛出重磅资产收购方案，彻底扭转此前跨界扩张的发展思路，而是聚焦主业深耕细作，官宣斥资93.25亿元收购广州华星半导体45%股权。

在此之前，TCL科技已通过旗下核心子公司TCL华星，间接持有广州华星半导体55%股权。待交易正式落地后，TCL科技将实现对广州华星半导体100%全资控股，彻底完成核心资产的全资整合。

据悉，广州华星半导体为TCL华星T9工厂运营主体，是公司高端显示面板产能的核心载体，聚焦高附加值的商用显示、车载显示、高端IT显示等赛道。经营业绩方面，广州华星半导体2024年实现营收82.48亿元、净利润2.74亿元，2025年营收增至160.39亿元，净利润更是飙升至11.58亿元，盈利能力持续释放。

针对本次收购，TCL科技表示，作为国内半导体显示行业的龙头企业，公司将以本次资产重组为重要抓手，紧抓全球显示产业结构调整的战略机遇，持续巩固行业地位、提升企业全球竞争力与整体盈利能力。

事实上，深耕核心显示资产一直是公司的重要布局方向，此次收购并非个例，此前TCL科技已多次落地同类核心资产整合动作，先后完成武汉华星、深圳华星半导体等相关企业的股权收购，持续聚焦主业、夯实核心业务壁垒。

当然，在固本深耕主业的同时，TCL科技并未消极对待新能源赛道。根据TCL科技2025年年报披露的战略规划，公司将持续推进光伏产业数字化建设，全面导入AI技术落地应用，以智能化升级提升光伏业务生产效率与核心竞争力。同时，公司将持续探索突破前沿科技，加强基础技术研究，将人工智能提升至公司战略高度，全面赋能产品创新、智能制造与全球运营，加强可持续发展能力。

另镜 | 作者：邵阳 | 责编:陈秋 | 审核:张小蕾 | 监审:小婷

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