【另镜网】五一前夕，影石创新发布了外界关注颇高的登陆科创板后的首份年报，并同步披露了2026年一季报。
公司营收呈现爆发式增长，2025年全年营收达97.41亿元，同比大增74.76%，逼近百亿营收大关。2026年一季度增长势头延续，单季营收24.81亿元，同比增幅进一步扩大至83.11%。
但是与亮眼的营收增速形成鲜明反差的是，公司盈利水平持续大幅下滑。2025年归母净利润为9.29亿元，同比小幅下降6.62%；2026年一季度盈利大幅缩水，归母净利润仅8462万元，同比腰斩52.02%，扣非净利润降幅更是达到61.27%。
仔细剖析，其盈利增速持续走低，直接体现在核心盈利指标上。影石创新2025年综合毛利率由2024年的52.20%下降到了45.74%，2026年一季度继续下滑至45.20%。即便凭借全景相机、拇指相机等核心产品稳居全球市占率高位，但影石创新似乎已然陷入了销量越高、盈利越薄的尴尬境地。
针对业绩背离现象，影石创新董事长刘靖康公开回应称，利润下滑是公司新一轮产品周期的主动战略调整，旨在牺牲短期利润换取长期稳健发展。
2025年，影石创新研发费用高达15.30亿元，同比激增96.95%，投入规模甚至超过了过去三年的总和。目前市场核心争议在于，公司高额研发投入能否有效转化为坚实技术壁垒，进而重回盈利增长轨道，这一战略布局的成效仍有待市场长期检验。
盈利增速持续背离
凭借在消费级影像赛道的长期深耕，影石创新成功在全景相机、运动相机两大细分领域站稳脚跟，构筑了自身的核心行业优势。但从2025年经营数据来看，公司高度集中的业务结构，也暴露出品类单一、抗风险能力薄弱的核心短板。
2025年影石创新实现营业收入97.41亿元，其中，消费级智能影像设备作为绝对核心业务，全年营收达85.16亿元，占总营收比重超过85%；配件及其他产品仅为辅助业务，创收11.31亿元，占比仅11.61%；而布局潜力赛道的专业级智能影像设备业务体量极小，全年营收仅2480.52万元，占总营收比例不足0.3%。
这种业务格局，是影石创新长期聚焦消费级全景、运动相机细分市场的结果。与此同时，营收高度依赖单一核心品类的模式，也让公司的经营业绩与细分行业走势深度绑定。
随着行业竞争格局迎来突变，大疆等头部企业强势入局全景相机赛道，通过价格战重塑行业竞争规则，直接冲击了影石创新赖以生存的盈利基本盘。
行业内卷加剧带来的最直观影响，是公司核心产品毛利率持续承压下滑。2025年，影石创新消费级智能影像设备毛利率降至44.87%，同比回落6.55个百分点。
比如，大疆在2025年7月推出全景运动相机Osmo360，首发定价2999元，较影石同期同定位旗舰产品价差近800元。面对头部品牌的强势挤压，影石创新只能被动跟进降价促销策略，从而维持市场体量。
除行业竞争外，上游成本上涨进一步加重盈利压力。2025年全球存储芯片进入涨价周期，而智能影像设备对存储元器件依赖性极强，直接推高产品单机生产成本。公司财报也明确指出，净利润下滑核心原因，既包含新品研发、市场拓展的战略性投入增加，也叠加了存储元器件涨价、行业内卷加剧带来的毛利率下行。
进入2026年一季度，影石创新增收不增利的困境进一步加剧。当期公司营收同比大增83.11%，但归母净利润同比大幅下滑52.02%，盈利水平大幅缩水。同时，经营现金流压力持续攀升，当期公司经营活动产生的现金流量净额为-14.71亿元。
期间费用大幅度增长
行业内卷、品类单一、上游成本抬升多重因素共振，已让影石创新陷入营收高增、盈利持续走弱的困境。而穿透业绩背离表象来看，公司费用端的激进扩张，更是进一步放大了短期盈利压力。
2025年全年，影石创新的研发费用高达15.30亿元，同比大幅增长96.95%，单次年度投入规模远超2022至2024年全年研发总和，此前三年研发费用仅分别为2.56亿元、4.48亿元、7.77亿元。且高投入节奏持续延续，2026年一季度公司研发费用再达4.65亿元，同比增幅100.59%，研发加码态势愈发明确。
当然，影石创新高强度的研发投放并非泛泛撒网，其新品矩阵的推进节奏也在加速。2025年公司新品迭代节奏全面提速，4月推出搭载AI三芯影像架构的旗舰级全景相机X5，10月发布堪称全球最轻8K全景相机X4Air，12月影翎A1开售，正式入局无人机赛道。2026年4月，对标大疆Pocket产品线的手持云台相机Luna亮相，持续完善产品矩阵，拓宽市场布局。
与研发投入同步高速增长的，还有销售费用。2025年影石创新销售费用同比暴涨103.31%至16.79亿元，增速超过研发费用增幅，核心动力来自线下渠道的极速扩张。年报显示，影石创新2025年初仅拥有36家线下专卖店，年末门店数量已飙升至近300家，渠道布局全面提速。
值得一提的是，面对公司大幅投入、利润承压的经营现状，影石创新董事长刘靖康在年度致股东信中，直面市场疑虑，详细解读了公司的战略布局与经营考量。
刘靖康坦言，公司现阶段面临存储成本上行压力，叠加定制芯片、AI融合及数据基建的持续投入，导致短期利润承压。他表示，后续通过研销体系优化、产品迭代与供应链整合可对冲成本压力。同时，云台相机Luna、无线领夹麦克风、无人机三大新品有望在一年内上市，从“投入”变成“收入”。
整体来看，影石创新现阶段采取的是“以短期利润换长期增长”的战略性投入模式。不过，这场全方位、高力度的战略布局成效尚未完全落地，高额的研发与渠道投入能否顺利转化为持续的产品竞争力和稳定盈利，仍有待时间验证。
影石大疆开启正面对垒
当下，消费级影像赛道已步入存量博弈阶段，行业边界持续消融，原本错位发展的头部玩家开始正面交锋，从产品定价到品类布局全面对标，激烈内卷重塑行业竞争格局。而对影石创新而言，有一个绕不开的强大对手，那就是大疆。
今年3月，大疆以专利权属纠纷为由在深圳中院起诉影石，成为双方多维度竞争走向公开化的标志性事件。
相较于诉讼本身，更核心的变化在于两家业务版图快速渗透、高度重叠。此前，二者本各守优势腹地、格局泾渭分明。大疆长期领跑无人机与手持云台相机，影石则是全景相机、拇指相机品类开创者，2025年分别以66%、57%的全球市占率稳居行业第一，彼此近乎井水不犯河水。
这一平衡在2025年被彻底打破，2025年7月，大疆推出首款全景运动相机Osmo360，以价格切入影石基本盘，到了12月，影石跨界发布全景无人机影翎A1，直击大疆核心领地。今年4月，影石再推云台相机Luna，与DJI Pocket正面硬碰。至此，双方竞争从单点产品对抗，蔓延至核心品类的全面对标。
全面对垒之下，大疆的优势不容忽略。一方面，全球消费级无人机基本盘稳固，品牌势能与渠道覆盖实力雄厚，短期难以被撼动。另一方面，大疆在飞控、图传等底层技术积淀深厚，技术迁移能力强，可快速落地体验成熟的影像产品。不过，全景相机依赖专属拼接算法与畸变校正技术，影石在此深耕十年构筑了深厚技术壁垒。而大疆全景相机布局时间较短、产品线单薄。
影石的优势同样清晰，凭借全景影像领域的先发优势与产品定义能力，影石持续迭代标杆产品，稳固行业身位。刘靖康提出AI与影像融合的“摄影机器人”愿景，也为公司打开长期成长叙事。不过，影石2025年营收虽接近百亿，体量仍与大疆存在量级差距。
如今，两家巨头的全面竞技已成常态。影石能否用新品类的成功站稳“影像生态”的第二曲线？而大疆又能否在守住无人机基本盘的同时，拿下全景相机这一新兴增量市场？2026年或许将是双方攻守之势初现分晓的一年。
另镜 | 作者：邵阳 | 责编:陈秋 | 审核:张小蕾 | 监审:小婷
