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2026-07-10      券商      来源：另镜 | 作者：文哲      2

摘要：招商证券完成董事长更迭，招商银行一线业务+风控复合背景的朱江涛接任

【另镜】招商证券完成董事长更迭，招商银行一线业务+风控复合背景的朱江涛接任，有助于提升集团资源与招商证券的共享和协同。

但公司董秘身兼财务负责人，按照证监会不久前发布的《董秘监管新规》需尽快整改。

至于全行业轰轰烈烈的合并整合大势，新的龙头券商接连诞生，招商证券是否会跟进？还充满不确定性。

新董事长到位 总裁虚位以待

近期招商证券（600999.SH）“掌舵人”变更正式落地。在劳苦功高的前任董事长霍达离职后，5月底招商证券公告，选举朱江涛为新任董事长，朱江涛同步辞去总裁职务、以董事长身份代行总裁职责，直至新任总裁获聘。

朱江涛的从业履历主要集中在银行业，和招商证券前任董事长霍达的证券行业监管和一线管理经验有较大差异。
公告显示，朱江涛曾任招商银行南昌青山湖支行行长，广州分行风险控制部总经理、授信审批部总经理、副行长，重庆分行行长，总行信用风险管理部总经理、风险管理部总经理等职务，2020年-2024年任招商银行首席风险官、2021年-2025年任招商银行副行长、执行董事，长期在银行一线分支行及风控条线任职，是有着强风控思维的复合型业务人才。

相比之下，招商证券前董事长霍达出身证券监管部门，曾在证监会主任科员、副处长、处长，深圳证监局局长助理，证监会市场监管部副主任、主任，证监会公司债券监管部主任、第17届发审委员会兼职委员等岗位长期历练，2017年加入招商证券，担任董事长、首席信息官等职务，对券商行业和投行生态有深入理解。

据《界面》等媒体今年5月报道，招商局集团决定由霍达任招商局金融控股有限公司党委书记，并任招商金控的总经理、职级为集团总监级。招商金控是招商局集团下的重要业务版图，企查查显示其是招商证券、招商仁和人寿的大股东，并持有招商银行4.55%的股权。

综合招商金控官网、工商信息，招商局集团董事长、招商银行董事长缪建民同时担任招商金控董事长，本次人事更迭后招商金控形成缪建民+霍达搭档的格局。

总体来说，招商银行前副行长履新招商证券董事长，招商证券前董事长调任招商金控总经理，有助于强化招商局集团、招商银行与招商证券的协同，在券商行业竞争日趋激烈的背景下，提升内部资源共享，拓宽招商证券的渠道和获客能力，有着重大意义。

有待整改 董秘刘杰兼任财务负责人

本次一把手调整到位，并不意味着招商证券的人事调整彻底结束。招商证券现任董秘刘杰同时任副总裁及财务负责人、董秘三大核心高管岗位。这不符合监管要求董秘专人专岗的要求。

今年4月证监会发布《上市公司董事会秘书监管规则》，是我国证券监管体系下首部专门针对董秘的监管规则，第26条规定，“董事会秘书不得兼任经理、分管经营业务的副经理、财务负责人。董事会秘书兼任上市公司其他职务的，应当明确区分董事会秘书和其他职务的职责，确保有足够的时间和精力独立履行董事会秘书职责”，不符合要求的需在2027年底前完成整改。

公开信息显示，刘杰此前历任招商局国际有限公司财务部副总经理及副财务总监、招商局集团财务部总经理助理、招商局金融集团有限公司财务总监，有着丰富的财务经验，2023年8月担任招商证券董秘。

但按照《董秘监管规则》的要求，刘杰不得同时担任董秘、财务负责人，招商证券需尽快整改，另聘董秘或CFO。

券商合并轰轰烈烈 招商证券尚无并购动作

营收和资产规模对券商有着重大意义，体量越大，意味着规模效应更显著，资金成本更低。招商证券近几年营收排名稳中有升，净利润排名有所下滑。wind显示2021年，招商证券实现归母净利润116.45亿元，排A股券商第5，仅次于中信证券、国泰君安、海通证券、华泰证券；到2025年，招商证券实现归母净利润123.49亿元，A股券商排第六，被银河证券反超。

资产规模方面，2021年末，招商证券的总资产在A股券商排第六；到2025年末，招商证券总资产排第七，被银河证券、广发证券反超。

变化更大的是股东权益。wind显示2021年末，招商证券的股东权益在A股券商排第五，仅次于中信证券、海通证券、华泰证券、国泰君安；2025年末，招商证券的股东权益滑落第七，被广发证券、银河证券、申万宏源反超。

行业格局的重大变化倒逼券商必须加快转型。2024年以来券商加快合并，国企券商动作频频——特别是今年中金公司正式吸收合并信达证券、东兴证券，合并后资产和业绩规模、排名大幅提升。以2025年业绩来计算，新中金公司25年归母净利润将达138亿元，超过招商证券。

而同样作为国企券商的招商证券，在投资者的期待和猜测中，招商证券合并的“绯闻对象”包括广发证券等，但一直没有明确的合并动作。

全景网IR互动平台显示2025年11月，有投资者就合并预期询问招商证券，招商证券回复：“我们相信苦练内功，不断提升业务核心竞争力、优化内部管理、加强人才队伍建设、推进数字化转型等，是公司实现可持续发展的坚实基础......对于通过并购重组助力公司发展，我们始终保持着开放和积极的研究态度。”换言之招商证券当前仍主要立足于内生增长，合并预期尚不明确。

中国交建持续减持

本轮牛市中，作为“老登股”的券商股股价低迷，部分股东选择“用脚投票”。中国交建（601800.SH）通过全资子公司中交资本控股有限公司，持有招商证券多年。公告显示，中交资本2024年下半年以来持续减持。截至2024年6月末，中交资本持有招商证券股票数2.72亿股、占总股本的3.13%，是第六大股东；到2024年9月末，中交资本减持到2.29亿股，持股比例降到2.63%；2025年下半年继续减持，到去年末持股剩1.85亿股、占总股本的2.13%。

中国交建年报显示，2025年减持招商证券股票的套现金额达7.08亿元。

招商证券2024年10月以来股价震荡下跌，2025年至2026年6月5日下跌近10%，大幅跑输上证指数。中国交建年报显示，2025年其持有的招商证券股票公允价值减少5.6亿元。中国交建表示，受减持股票和“股票市值波动”的影响，2025年股票资产市值减少1.35%——而招商证券股价下跌是拖累交建持股总市值下滑的重要因素。

减持招商证券的同时，中交资本调整资产配置，加仓部分优质能源股。2024年，国家电力投资集团旗下的电投绿能（000875.SZ）推动股票定增，中交资本以5.08元/股的价格，申购10890万股，斥资5.5亿元，成为第三大股东、wind显示持股比例3%。电投绿能最新股价6.4元，中交资本这笔投资收益也超过25%，加上分红，总收益更多。

接着2025年8月，陕天然气（002267.SZ）的控股股东陕西燃气集团与中交资本签署《股权转让协议》，以7.97元/股的价格向中交资本转让7784万股，占陕天然气总股本的7%，斥资6.2亿元。交易完成后中交资本成为陕天然气的第二大股东。


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