【另镜网】2025年末的潮玩行业与资本市场，因一则人事任命迎来焦点时刻。近期，潮玩头部企业泡泡玛特正式发布公告，宣布LVMH集团大中华区总裁吴越获委任为公司非执行董事，任期三年，原非执行董事何愚因个人工作安排同步辞任。
公告披露，吴越将获每年120万港元固定现金薪酬及180万港元股份基础薪酬，合计300万港元的年薪规模引发市场关注。
耐人寻味的是，这一关键人事变动，正值泡泡玛特资本市场经历估值波动的阶段。今年8月，泡泡玛特在港股市场创下了339.8港元/股的历史最高价后便持续回调。截至12月19日收盘，泡泡玛特的股价为191.6港元/股，距离最高值累计跌幅超40%。
但与资本的摇摆形成鲜明反差的是，泡泡玛特的业绩基本面却彰显了韧性。2025年上半年，公司营收138.76亿元、归母净利润45.74亿元，两项核心指标双双超越2024年全年水平，在潮玩行业竞争白热化的当下，交出了一份不错的成绩单。
一边是资本市场对单一IP依赖、溢价下滑的担忧，一边是企业通过高端化转型、全球化扩张寻求突破的主动布局，吴越的加入无疑为这场突围战注入了新的变量。从奢侈品教父的跨界赋能，再到业务版图的持续拓展，毫无疑问，泡泡玛特正站在从“潮玩龙头”向“全球文化消费品牌”跨越的关键节点。
奢侈品“教父”跨界入局
一说起泡泡玛特和奢侈品之间的关系，大家会想到什么？
是奢侈品秀场前排的潮玩身影？是高端商场里并肩而立的门店？还是联名款发售时，年轻人排起的长队与收藏家眼中的珍稀感？
这早已不是小众圈层的跨界试探，而是两种消费逻辑的碰撞与交融。当奢侈品的“稀缺性叙事”遇上潮玩的“IP情感溢价”，让曾经泾渭分明的两个领域，生出了奇妙的“化学反应”。
而这场跨界的关键，恰恰需要一位既懂奢侈品底层运营逻辑，又深谙中国市场消费变迁的掌舵者。吴越的加盟，无疑为这场“潮奢融合”战略找到了精准答案。
公开履历显示，1993年吴越加入LVMH集团并成为首位华裔高管，负责Parfums Christian Dior品牌中国区业务；2000年2月至2005年10月，担任索尼国际音乐娱乐集团亚洲区副总裁；2005年11月重返LVMH，出任大中华区总裁，全面统筹LV、Dior等70余个顶级奢侈品牌的在华战略布局，见证了中国奢侈品消费从百亿规模向万亿规模的爆发式增长，成为行业内公认的“奢侈品中国化教父”。
这份认可，直接体现在泡泡玛特给出的薪酬配置上。公告明确显示，吴越将享受每年300万港元的优厚待遇，其中包含120万港元固定现金薪酬与180万港元股份基础薪酬。这一年薪水平，更像是企业为“潮奢转型”战略投下的一份重量级“价值背书”。
泡泡玛特在公告中明确表示，吴越的薪酬定价，是董事会综合考虑其“消费趋势研究领导权威、奢侈品行业影响力、全球视野及专业见解”，结合非执行董事职责与市场行情后确定的，凸显出企业对其核心能力的高度认可。换句话说，这份薪酬本质上是对他数十年行业沉淀的“能力估值”。
潮奢融合会迎来双向奔赴吗？
吴越曾公开抛出一个核心观点：“消费不是目的而是结果，当品牌做到振奋情绪、聚人聚事时，消费会自然发生。”这一观点与泡泡玛特以IP为核心、主打情绪价值的商业模式形成共鸣。与此同时，这种理念层面的深度同频，让双方的合作超越了“跨界高管空降”的常规叙事，成为一场“价值逻辑的双向奔赴”。
除了深谙“情绪共鸣驱动消费”的底层逻辑外，吴越的核心价值不仅在于其积累的高端品牌运营经验，更在于其背后的全球资源网络，包括LVMH集团的供应链资源、核心商圈资源、跨界合作资源等。
不过，市场也存在一定担忧，奢侈品行业强调经典传承与稀缺性，而潮玩行业依赖快速迭代与粉丝经济，两者底层运营逻辑存在差异，69岁的吴越能否精准捕捉Z世代消费趋势，其经验能否有效适配潮玩行业，仍需时间验证。
近年来，泡泡玛特明确提出“打造世界的泡泡玛特”目标，将全球化作为核心战略之一，通过区域总部建设、渠道扩张与本地化运营，快速抢占海外潮玩市场份额。截至6月末，泡泡玛特已在全球18个国家开设571家门店，较2024年末净增40家；运营机器人商店2597台，净增105台，线下渠道覆盖范围持续扩大。
在业务多元化方面，泡泡玛特早已跳出潮玩单品范畴，向IP全产业链延伸。除了核心的潮玩产品外，公司积极拓展IP联名、文旅体验、数字藏品等业务：与MOYNAT、迪士尼等国内外知名品牌推出联名产品，提升品牌溢价；在上海、北京等城市举办IP主题展，打造沉浸式消费场景，增强用户粘性。
在此之前，泡泡玛特还和多个奢侈品牌展开过联名合作。比如今年8月，泡泡玛特旗下IPDIMOO和瑞士高级手表珠宝品牌萧邦联手，以经典ChopardlceCube系列珠宝为灵感，打造限量版“光影”联名公仔及礼盒套装，售价25199元/套。另外，泡泡玛特还杀入珠宝圈，成立独立珠宝品牌POPOP。
网红经济如何持续？
耐人寻味的是，这一人事调整恰逢泡泡玛特资本市场波动期。自2025年8月创下339.8港元/股的股价高点后，泡泡玛特股价开启持续下行通道，截至12月19日收盘，泡泡玛特的股价为191.6港元/股，距年内最高价跌幅超40%。
机构评级随之出现分化，在德意志银行发布的最新研报中，将泡泡玛特的评级下调至“持有”。其指出，自2025年10月中旬以来，泡泡玛特的产能激进扩张消除了产品短缺，这虽然在短期内满足了供应，但也引发了致命的“时尚疲劳”。此前，泡泡玛特对外宣布，公司将Labubu月产能从1000万个激增至5000万个。
除了产能扩张带来的隐忧，市场对泡泡玛特的担忧还集中在IP结构上，即过度依赖单一IP的风险。2025年上半年，Labubu系列贡献了约三分之一的营收，若后续该IP热度消退，可能直接导致公司业绩增长动力不足。
不过，也有部分机构仍维持乐观态度。摩根士丹利便认为，吴越加入泡泡玛特董事会意味着公司过去两年的成功为发展新业务赢得了更多资源，也意味着公司旗下IP在时尚和娱乐领域获得了高度认可，这增强了其对于泡泡玛特有能力部署具有影响力的营销和产品资源的信心。
抛开资本市场的短期波动和机构分歧，泡泡玛特的业绩基本面其实持续保持高增长态势，展现出扎实的经营韧性。今年上半年，泡泡玛特实现营业收入138.76亿元，同比增长超200%；归母净利润45.74亿元，同比增长近400%，均超过2024年全年水平。
将视角拉至整个行业，当前的潮玩行业或许正站在“流量狂欢”向“价值深耕”的关键转折点。泡泡玛特的这步跨界棋，便是对自身突破的尝试。当奢侈品的“精致基因”遇上潮玩的年轻活力，这场跨界融合能否催生出新的商业范式？
