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2026-07-17      汽车      来源：另镜 | 作者：杨璇      12

摘要：受增持消息提振，赛力斯股价连涨2日

【另镜网】7月13日，赛力斯对外披露，公司控股股东小康控股拟不低于1.5亿元，不超过3.0亿元增持股份。次日公司再次披露，公司董事、高管及骨干团队拟增持A股及H股，合计金额1.19亿至1.54亿元。

加上截至目前已实施的累计5.88亿元股票回购，短短半个月，赛力斯已形成“公司回购+控股股东增持+董事、高管及骨干团队增持”的三级联动体系。

受增持消息提振，赛力斯股价连涨2日。7月16日，赛力斯A股当日收盘价每股56.37元，上涨0.86%，港股报价45.22港元，上涨3.81%。

而两天前的7月12日，公司刚刚披露上半年预亏15亿至18亿元，亏损原因为原材料价格上涨导致的成本增加，以及存量资产调整带来的账面价值变化。

一边阶段性亏损，一边控股股东、董事、高管及骨干逆势增持。两组看似矛盾的信号背后，折射出赛力斯当前的业绩承压，并非基本面恶化，而是主动的战略调整使然。

尤其此次资产减值，表面看是一次利润压力，但从更长周期看，这更像是一场主动调整。面对技术快速迭代和产业竞争加速，赛力斯正在通过资产优化、结构调整，为下一阶段增长卸下包袱。

清理旧资产 为技术迭代卸下包袱

在汽车行业，资产减值正成为企业为技术快速迭代付出的一笔成长成本。

随着新能源汽车进入“快鱼吃慢鱼”的竞争阶段，车型更新周期缩短，技术路线持续演进，部分旧技术资产面临着价值重估。

这并非赛力斯独有的现象。

此前，广汽集团与车型相关的无形资产减值，就从2023年的8.56亿元增加至2025年的约12.1亿元。蔚来创始人李斌也曾表示，汽车研发迭代速度加快后，技术资产淘汰周期缩短，车企面临的无形资产减值压力随之上升。
赛力斯此次资产调整，正发生在这一行业变化之中。根据公告，此次减值并非针对库存商品，而是对部分因技术迭代、车型换代导致适配性下降的存量资产进行账面价值调整。

换句话说，减值不是因为存货折价，而是企业主动为旧资产“清账”。
从经营情况看，赛力斯营运能力优势明显，并不存在库存压力。财报显示，公司存货周转天数去年年底为7.78天，今年一季度为10.43天，明显低于行业45至60天的普遍水平。

与此同时，截至今年一季度末，赛力斯现金储备充裕，依旧持有近640亿元的货币资金，仍具备持续投入研发和业务调整的资金基础。

新技术资产步入兑现期

事实上，对于赛力斯这样的整车企业而言，核心竞争力并不取决于账面上保留了多少技术资产，而在于旧资产清除后，企业能否加快将资源重新投入下一轮技术竞争。
而从账面上看，过去一年，赛力斯仍在持续加码研发投入。

2025年，公司研发投入125.1亿元，同比增长77.4%，研发团队扩充至9019人。今年一季度，研发费用进一步达17.94亿元，同比增长70.68%，占营收比例提升至7%。这些资金的流向，也指向了新车型开发、魔方技术平台2.0、AI化转型及机器人等创新方向。

其中，魔方平台2.0是赛力斯面向下一阶段智能汽车竞争打造的核心技术平台，可兼容增程、纯电、超混三种动力路线，为产品快速迭代提供了底层支撑。

另一方面，市场端也正在为赛力斯的技术投入买单。2025年，车企整体价格下探。乘联会数据显示，新势力品牌乘用车均价由2024年的28.1万元下降至2025年的24.1万元。而问界单车均价却提升3.7%至39.1万元，全年累计交付42.6万辆，逆势跑赢了行业。

进入2026年上半年，问界上半年累计交付约16.82万台，同比增长10.2%。随着新M9、M6相继上市，以及M9 Ultimate领世加长版即将开启交付，其高端产品矩阵仍在持续扩容。

强势的产品周期，将令赛力斯进入新一轮技术资产的回报兑现期。

短期承压 换取长期价值

纵观汽车工业历史，面对技术迭代引发的成本压力，车企通常有两种选择——要么调整配置、提高售价，将压力传导至消费者；要么企业自身消化短期成本，为长期竞争保留空间。
赛力斯选择了后者，背后存在两层原因。

其一，源自自身经营基础。

2025年，赛力斯现金分红达到18.99亿元，占归母净利润31.90%。今年一季度，公司营收仍保持34.46%的同比增长。企业选择在业务扩张期主动清理旧资产，意味着旧资产淘汰与新产品放量间仅存在短暂过渡，并不伤筋动骨。

其二，源自于对用户主义的坚守。

对一家整车企业而言，用户信任本身也是重要资产。在利润承压阶段，赛力斯并未通过减配、降低用户权益等方式转嫁压力，反而问界新款M9、M8均搭载了新一代896线激光雷达等升级配置。

这种选择并非短期情绪驱动，而是基于对品牌长期价值的判断。短期来看，压力转嫁给消费端的确可以美化业绩；但长期来看，一旦损害用户预期，品牌信任的修复成本远高于一次资产调整。

因此，赛力斯将压力留在制造端，本质是在投资用户信任和品牌价值。

而大规模增持、股价回暖等信号出现，说明市场正修复对赛力斯的认知。毕竟，汽车行业的竞争最终不在于单季度利润，而是一场长期的较量。当技术积累、产品周期和用户信任带来的复利效应被看见，赛力斯也将迎来新的价值定价。



另镜 | 作者：杨璇 | 责编:陈秋 | 审核:张小蕾 | 监审:小婷


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