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2026-07-09      金融      来源：另镜/作者：文哲      7

摘要：进入“后陆华裕时代”的宁波银行2025年总分红同比增长33.3%，创上市新高，股东、持股的董事和高管们收益颇丰。

【另镜网】进入“后陆华裕时代”的宁波银行2025年总分红同比增长33.3%，创上市新高，股东、持股的董事和高管们收益颇丰。

第三大股东雅戈尔则精准高抛低吸、高位套现百亿后低位回补，账面浮盈丰厚。

宁波银行还加大永续债的发行力度，但个贷业务的资产规模下滑、资产质量出清的不足还有待解决。

宁波银行加大分红力度 董事、高管和股民们共享红利

宁波银行过去多年一直保持稳健增长和较高估值，被誉为“小招行”，但分红力度始终是股东们一块“心病”，不少股东呼吁加大分红力度。2025年以来宁波银行回应股东期待，2025年末分红方案为每10股派发现金红利9元（含税），派发现金红利59.43亿元，加上2025年中期每10股派发现金红利3元（含税）、派发现金红利19.81亿元，2025年度分红总额79.24亿元，分红总额占合并报表归属于母公司普通股股东净利润的28%。

相较于2024年度59.43亿元的总分红，宁波银行2025年度总分红规模同比增长33.3%，分红规模创上市以来新高，凸显回馈股东的诚意。宁波银行表示，公司将在资本充足率满足监管要求和业务长远发展的前提下，充分考虑投资者需求，继续实施积极的利润分配政策，不断提升投资者的获得感。

4月25日发布2025年报和利润分配方案以来，宁波银行股价短暂冲高后震荡下跌， 4月27日股价创33.88元的高点、是2022年4月以来近四年的高点，旋即震荡下行，6月30日收盘价29.7元，高点下来跌幅12.5%（前复权价）。

整体来看，宁波银行在城商行里涨幅名列前茅。wind显示2026年上半年，宁波银行股价涨幅5.7%，在A股17家城商行里排第四。宁波银行的最新PB(LF)为0.84，也是A股城商行里估值最高的。

出色的股价和估值，不止股民们受益，宁波银行的高管和董事们也是受益者——宁波银行是为数不多实施了董监高持股激励的上市银行。宁波银行2007年IPO前，监管环境对国有金融机构员工持股的态度较为宽松，通过上市前增资入股、原股东转让等方式，宁波银行部分高管和员工获得了股权。上市后宁波银行走出长牛行情，早年获得了股权的高管和员工们赚得盆满钵满。

公开信息显示，截止2025年末，宁波银行原董事长陆华裕的持股市值3860万元，原监事长、原职工监事罗孟波的持股市值为3652万元，副行长、首席合规官、风险总监王勇杰持股市值747万元。在股价上涨、分红提升的双重利好下，宁波银行的部分董事和高管们获得了不错的投资收益。

“后陆华裕时代” 庄灵君、冯培炯组合到位

公开信息显示，陆华裕早年任宁波市财政税务局局长助理兼国有资产管理局副局长、宁波市财政税务局副局长等职，2005年上任宁波银行董事长，2026年初卸任，履职长达21年，任职时间之长在A股金融机构里极其罕见。

今年2月，掌舵宁波银行21年、劳苦功高的董事长陆华裕离职，宁波银行在公告中给出了极高的评价并致谢。庄灵君接任董事长，宁波银行进入“后陆华裕时代”。

公开信息显示，庄灵君曾任总行个人银行部总经理助理、深圳分行副行长、明州支行行长、总行风险管理部总经理、北京分行行长，2019年10月-2022年4月任副行长，2022年至2026年2月任行长。近期专任董事长。

接任庄灵君出任宁波银行行长的是冯培炯。今年6月，冯培炯的行长资质获监管准许。公开信息显示，他曾任总行人力资源部主管、总助级高级副主管、总经理助理、副总经理、总经理，总行个人银行部、信用卡中心总经理，苏州分行行长；2015年4月至2026年2月任副行长。

成功抄底宁波银行 “股神”雅戈尔高抛低吸做波段

同样从宁波银行股价上涨中发财的还有宁波银行三股东——雅戈尔（600177.SH）。截止2025年末，（600177.SH）持有宁波银行的股权比例是10%。作为一家服装企业，近几年行业整体下行和暴雷频繁，雅戈尔却屹立不倒，和公司早年投资中信证券、宁波银行带来的稳健分红回报和持股市值增长分不开。

雅戈尔投资宁波银行也不是一成不变。2020年前，雅戈尔持有的宁波银行股票数为7.96亿股，占宁波银行总股本的14%。2020年A股牛市大涨，宁波银行股价涨幅喜人，股价创上市以来新高，2021年继续大涨15%再创新高。雅戈尔从2020年8月开始减持宁波银行，到2021年2月减持结束，共减持2.96亿股，占宁波银行总股本4.94%，按照股价测算、套现金额达百亿元左右。这是历年来雅戈尔减持宁波银行最集中也是最多的一次，剩余持股5亿股。

也就是雅戈尔减持结束的2021年2月，A股上证指数见顶随后震荡下跌3年多，当月宁波银行股价也创上市以来的高点37.76元（前复权价），接着开始下跌，到2024年9月“924”行情前跌到17.6元（前复权价）。雅戈尔成功地精准高位“逃顶”。

接着雅戈尔低位回补宁波银行。公告显示2021年12月-2024年5月，雅戈尔通过配股方式增持宁波银行股份近5000万股，并以集中竞价交易方式增持超过1.1亿股。通过配股和增持，雅戈尔持有宁波银行股份回升到6.6亿股，占公司总股本的比例反弹到10%，也是如今的持股规模。

这次增持，雅戈尔再次成功抄底。2024年以来，宁波银行股价涨幅达60%，雅戈尔再次展示了出色的波段操作能力。

核心一级资本充足率下滑 一年里发永续债募资260亿元

虽然分红大幅增长，但在2025年净利润维持较高增速的支撑下，宁波银行较好平衡了资本补充的需求。2025年宁波银行实现营收720亿元，同比增长8%；实现归属于母公司股东的净利润293亿元，同比增长8.13%。

近年来宁波银行业务规模快速扩张加快资本的消耗，公司通过利润留存、发行永续债、二级资本债等多种方式补充资本。2025年以来该行净利润保持增长、利润留存有所增加，但受业务规模维持快速扩张等因素的综合影响，核心一级资本充足率仍在下降。

近年来宁波银行资本充足率持续走低，财报显示2024年末的核心一级资本充足率9.84%，2025年末9.34%，今年3月末的最新核心一级资本充足率降到9.25%。
2023年以来上市银行再融资难度较大，除2025年国有大行实施定增补充资本外，股份行、城商行等市场化定增尚待破冰。在定增、可转债发行障碍较多的情况下，宁波银行加大债券的发行力度。继2025年9月发行100亿元的无固定期限资本债后，今年5月底，宁波银行再次发行160亿元的无固定期限资本债，8个月里，无固定期限资本债的发行规模达到260亿元，发行节奏显著加快。

但发债也会产生一定的利息成本。宁波银行去年100亿元无固定期限资本债的前五年票面利率为2.3%，每年利息2.3亿元；今年刚发行的160亿元无固定期限资本债的前五年票面利率降到1.97%，成本显著下降，不过总规模较大，这笔无固定期限资本债的每年的利息高达3.15亿元。

而且无固定期限资本债的资金用途较为狭窄，无固定期限资本债只能用于补充银行的其他一级资本，宁波银行的核心一级资本补充途径还有待进一步拓宽。

个贷资产质量承压

业务上，中诚信国际在最新的评级报告中指出，宁波银行由于2025年国债、公募基金等免税收益增加等因素，2025年所得税费用同比下降35.25%，是推动净利润显著增长的重要利好。“但受市场利率波动影响，其他综合收益的税后净额由正转负，综合收益总额同比下降37.11%。”未来宁波银行盈利仍取决于息差收窄压力、资产质量下行压力等的综合影响。

特别是个人贷款业务，宁波银行的个贷业务曾经是市场中的一张名片，有着“小招行”的美称。但受近几年信贷需求有限、部分按揭贷款客户提前还款和主动压降互联网贷款等因素影响，宁波银行去年的个人消费和经营性贷款均出现下滑。

宁波银行2024年末的个人贷款总额为5577亿元，比2023年末的5072亿元同比增长约10%。但到2025年末，宁波银行的个人贷款总额降到5345亿元，降幅达4.2%，是近年来个贷业务罕见出现较大幅度下滑。

不仅规模下滑，个贷业务的资产质量出清也在持续。截止2025年末，宁波银行的存量不良贷款中，公司不良贷款占全行不良总额的21.22%，不良贷款率为0.23%，主要集中在制造业和批发零售业；个贷不良占全行不良总额的78.78%，个贷整体的不良贷款率高达1.94%，较2024年末上升0.26个百分点——其中个人消费贷款不良余额占比较高，占个贷不良总额的六成；个体经营贷款不良率的最高，为3.45%，个贷资产质量出清还需更多时间消化。


另镜 | 作者：文哲| 责编:陈秋 | 审核:张小蕾 | 监审:小婷


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