另镜网_原创商业媒体看懂时代浪潮

首页 > 银行

去年归母净利大增、一季报却亏损，科大讯飞业绩为何“大变脸”？

2026-05-15 银行来源：另镜作者：邵阳 23572

摘要：仍处于“以高投入换规模”的爬坡期

近期，科大讯飞披露了2025年年报及2026年一季报。单就年报而言，这份成绩单不乏亮点，全年实现营业收入为271.05亿元，同比增长16.12%；归母净利润为8.39亿元，同比大增49.85%；经营活动产生的现金流量净额为32.08亿元，创下历史新高。这一表现让市场对这家AI龙头的经营拐点有所期待。

然而，拆解利润结构便会发现，亮眼数据背后，主业的真实造血能力依然薄弱。在科大讯飞2025年全年归母净利润中，非经常性损益占比较大。扣除这一部分之后的净利润仅剩2.64亿元，与归母净利润形成悬殊落差。

进入2026年一季度，公司结构性压力进一步凸显。当期营收52.74亿元，同比增长13.23%；但归母净利润亏损1.70亿元，而更能反映主业盈利状况的扣非净利润亏损扩大至4.30亿元，同比降幅高达88.58%。

这一反差背后，主要在于科大讯飞仍处于“以高投入换规模”的爬坡期，销售、研发等刚性费用持续处于高位。这些支出虽为市场拓展所必需，却在短期内持续挤压利润空间。而在与互联网巨头同台竞技的大模型赛道上，公司面临的竞争压力正在加剧。如何构建起自身的护城河？成为科大讯飞亟待思考的问题。

营收高增却难掩盈利短板

2025年，科大讯飞实现营业收入271.05亿元，同比增长16.12%。从产品结构来看，智慧教育业务实现营收89.67亿元，同比增长24.04%，占总营收的33.08%，稳居第一大业务板块；

开放平台业务紧随其后，营收60.88亿元，占比22.46%，同比增长17.72%。此外，智能硬件营收21.83亿元，智慧汽车营收12.40亿元，数字政府行业应用营收15.58亿元，这几项业务同样保持增长态势。

然而，与营收层面的可观增速形成鲜明反差的是，公司盈利能力的结构性缺陷始终未能得到有效修复。尽管2025年归母净利润为8.39亿元、同比大增49.85%，但放在超过270亿元的营收规模下审视，这一利润绝对值依然显得相当单薄。

更为关键的是，年报显示，2025年科大讯飞因承担重大项目获得的政府补助增加3.50亿元，全年非经常性损益合计达5.75亿元。如果剥离政府补助的增量及非经常性损益的影响，公司自身经营性利润的增长成色将大打折扣。事实上，扣除非经常性损益后的净利润仅为2.64亿元，与归母净利润之间的悬殊落差，揭示出公司对外部补贴的依赖依然较深。

进入2026年一季度，科大讯飞的营收端仍维持正增长，当期实现营收52.74亿元，同比增长13.23%。其中，B端及C端业务表现亮眼，同比增长26.27%，但G端业务受到春节延后及项目启动节奏影响出现一定程度的下滑。

利润端的压力仍十分严峻，2026年一季度，公司扣非净利润亏损扩大至4.30亿元，同比下滑88.58%。公司方面解释称，扣非净利润下降主要系研发及销售费用合计增长3.49亿元所致。营收保持两位数增长的同时，扣非亏损却在加剧。这种“增收不增利”的局面，似乎已成为科大讯飞当前最突出的财务矛盾。

高投入能否构筑“护城河”？

利润端之所以持续承压，究其根本在于科大讯飞居高不下的期间费用。2025年，公司销售费用高达51.91亿元，同比大增27.12%；研发费用44.39亿元，同比增长14.07%。两项费用合计超过96亿元，占到总营收的35%以上。

具体而言，销售费用的快速增长，主要源于公司加大对C端人工智能产品的品牌推广和渠道建设投入，以及海外市场开拓所产生的前期营销成本。从战略方向看，这一布局具备合理性，C端产品的标准化程度更高，规模效应更显著，也有望带来更健康的长远盈利模式。但问题在于，目前仍处于“砸钱换市场”的投入期，大量营销开支换来的仅仅是有限拉动的收入增速，费用投入产出比尚有待验证。

而研发端的持续高投入，则是科大讯飞坚守的“护城河”。

2025年公司研发费用占营收比重超过16%，延续了近年来的高强度节奏。回顾此前数据，2022年至2024年，科大讯飞的研发费用分别为31.11亿元、34.81亿元和38.92亿元，逐年递增趋势明显。截至2025年末，公司研发人员数量已过万，占总员工比例高达59.70%。

值得一提的是，高昂的费用支出直接挤压了主营业务的盈利空间。以2025年全年数据粗略估算，扣非净利润仅2.64亿元，分别相当于同期销售费用的5.1%、研发费用的5.9%。换言之，公司“烧掉”近百亿元用于销售和研发费用，最终沉淀下来的扣非利润却不足3亿元，投入产出效率明显偏低。

进入2026年一季度，压力得到进一步印证。当期研发费用和销售费用分别为11.79亿元和10.48亿元，同比增长24.52%和12.57%。面对费用端持续“负重”的局面，这一状态能否维续，在于公司产品能否真正建立起差异化的竞争壁垒。

大模型赛道争相竞逐

在年报中，科大讯飞坦言，经过多年持续投入，公司已构建起自主可控的AI核心技术研究和模型训练体系，并形成AI开放平台、AI行业应用、AI企业级应用、AI消费者应用四大商业化落地体系。

技术迭代也在紧锣密鼓地进行，2025年1月，其发布了深度推理模型星火X1，11月升级至X1.5版本，在全国产算力平台上攻克了MoE模型的全链路训练效率。此外同年9月，公司面向东盟市场推出基于纯国产化软硬件打造的星火东盟多语言大模型底座，覆盖东盟十种语言，显露出在特定地缘赛道上的先发布局。

不过大模型的竞争，早已不是单纯的技术参数比拼，而是卷入了各自的生态与战略路径的选择之中。当前主流通用大模型赛道，字节豆包、阿里通义千问、百度文心一言等已构成国内市场第一梯队。豆包背靠抖音的流量入口，通义千问与阿里云深度捆绑，文心一言则在百度的搜索和信息流生态中寻找出口。

当然，科大讯飞也有着自身优势。在行业落地方面，科大讯飞的策略较为清晰。在B端聚焦央国企及大型企业市场，G端优选项目，C端则通过智能硬件实现场景触达，也就是年报所提到的“GBC联动独特优势”。

具体来看，在教育领域，科大讯飞深入服务超过6万所高校及中小学，进而赋能讯飞AI学习机等C端硬件产品。在医疗领域，公司以基层诊疗助手智医助理在全国超过800个区县实现了常态化应用，提供近11亿次医疗辅助诊断建议。在办公、翻译等领域，科大讯飞推出了翻译机、办公本、录音笔、讯飞听见等产品。

面向未来，科大讯飞表示将优化业务结构。主动对定制程度高、毛利率低、回款周期长的G端项目采取更审慎的经营策略，集中于回报更高、强现金流的C端与B端业务领域，逐渐形成“G端树品牌、B端拓规模、C端创利润”的良性循环。

评论区