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科技股调整这口锅，长鑫IPO背不动

2026-07-21 科技来源：另镜 41168

摘要：市场对于长鑫IPO分流资金、打压大盘的担忧，更多是短期情绪催生的过度恐慌。

【另镜网】7月17日A股整体承压下行，三大指数全线收跌，科创50、创业板跌幅靠前，存储、算力等科技赛道集体回调，不少投资者将本轮板块调整，归咎于长鑫科技即将启动的巨型IPO。

长鑫本次IPO在未行使超额配售权下募资总额约579.19亿元，扣除发行费用后净融资576.38亿元。面对近600亿融资体量，市场疑虑不断：巨量新股上市会不会持续分流资金、拖累大盘？更有投资者拿2007年中石油举例，认定大型IPO是行情分水岭。但据《上海证券报》等权威媒体以及多位资本市场专家表示，把板块下跌和长鑫IPO绑定本身就是误区，下面从多维度理清市场几大核心担忧。

巨型新股上市，注定终结市场行情？

市场流传最广的观点是大型IPO会成为牛市“终点”，2007年中石油上市常被拿来佐证。当年中石油募资668亿元，上市前沪指触及6124点历史高点，随后市场持续下行，时间上的重合让不少人产生片面认知，但二者完全不具备可比性。

2007年是股改完成后的上市高峰，全年125家企业登陆A股，全年IPO募资超4700亿元，中国神华、建行、中国平安等多家大盘国企集中上市，新股供给集中释放。反观2025至2026上半年，沪深北三所仅180余家公司上市，总募资约2000亿元，市场承接空间充足。

更深层的下跌诱因是当年内外流动性收紧：国内持续加息收紧资金，叠加美国次贷危机发酵，全球主要股市同步大幅回撤，A股调整是多重利空共振，中石油上市只是巧合。

纵观A股后续多笔大额IPO，均未引发持续性大跌。2010年农行募资685亿元刷新纪录，市场仅维持弱势震荡；2020年中芯国际科创板募资532亿元，恰逢半导体上行周期，仅短期小幅扰动科创板块，十余个交易日便修复上涨，行情持续至2021年行业周期转向才调整。

美股数据同样佐证，券商统计头部大型IPO显示，新股上市当日标普500上涨概率过半，上市20日上涨概率超七成。今年6月上市的SpaceX，作为史上规模顶尖的IPO，也未对纳指形成明显压制。可见将巨无霸新股视作市场“魔咒”，明显夸大了发行带来的影响。

场内资金紧张，巨额募资引发流动性虹吸？

不少投资者担忧当下市场存量资金有限，近600亿融资会抽走场内流动性，产生虹吸效应，但当前市场承载能力早已今非昔比。

政策层面，“9·24”稳市机制落地后，国内形成政策、资金、预期一体化的稳定框架。去年关税冲击、今年地缘冲突等外部风险下，A股抗波动能力突出，叠加近年上市公司盈利稳步改善，科创企业业绩持续兑现，市场基本面根基稳固。

从市场体量对比，2007年末A股总市值32-35万亿元，日均成交仅1900亿元；截至2026年5月末，A股总市值达120万亿元，日均成交额稳定突破2万亿元，规模分别是当年的4倍、10倍。同时长鑫上市后，战略配售、网下机构股份设有锁定期，短期可流通股份占比极低，对整体流动性几乎无实质冲击，就算细分板块短期资金腾挪，也会随行业基本面快速修复。

打新冻结大额资金，全额消耗场内存量筹码？

还有说法称，长鑫近580亿募资全部来自场内存量资金，申购前后冻结资金拖累科技股，投行专家直言该说法不符合现行交易规则。

当前科创板采用市值配售模式，无需提前冻结大额资金，仅中签后再缴纳认购款，缴款数日后新股即可上市，不存在大规模资金长期锁定。投资者缴款资金可使用场外闲置增量，不必卖出持仓腾挪资金。

从发行分配结构来看，本次长鑫网上发行仅占总募资50%，战略配售22%、网下机构28%，超半数认购资金来自产业资本、专业机构，大多属于场外增量资金，并非从现有二级市场抽离。

长期来看，市场增量资金空间充足。近五年权益类基金股票投资规模增长41%至13.4万亿元，长期投资理念逐步普及；国内权益公募占居民资产比重不足30%，远低于成熟市场60%水平，指数投资仍有广阔扩容空间。社保、保险、年金等长线资金入市机制持续完善，长效资金持续入场，能够对冲大型IPO带来的短期资金波动。

客观看待长鑫上市，不必过度焦虑短期扰动

综合政策、资金、历史走势不难看出，市场对于长鑫IPO分流资金、打压大盘的担忧，更多是短期情绪催生的过度恐慌。

长期维度，长鑫登陆科创板意义重大，募资落地将加速国产高端存储技术突破，完善国内存储芯片自主产业链，千亿级硬科技龙头也将成为科创板核心压舱石，持续吸引长线产业资金布局科创赛道，帮助投资者分享国产半导体发展红利。

近期科技板块回调，本质是赛道获利盘兑现、海外市场波动、中期业绩验证等多重因素叠加，IPO仅会带来短暂情绪冲击，无法改变市场中长期运行节奏。面对市场各类碎片化传言，投资者无需被短期恐慌裹挟，理清市场容量、资金结构与历史规律，才能做出理性投资判断。

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