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2025-12-09      汽车      来源：另镜 作者：萌萌、邵阳      13844

摘要：目前新能源汽车市场的竞争，已迈入多维博弈的深水区。从11月销量数据来看，“蔚小理”三剑客分化明显。

【另镜网】近期，理想汽车在微博上宣布了两大动态，一是11月交付新车3.32万辆，2025年以来累计交付新车达36.21万辆。二是理想汽车的历史总销量已经顺利突破了150万辆大关，成为新势力中率先达成这一里程碑的车企之一。

这一成绩既印证了其产品定位深受市场认可，也标志着企业进入规模化发展的关键阶段。不过，在“交付150万辆”这一光鲜里程碑的背后，理想汽车正遭遇前所未有的考验，交出近三年来最低迷的季度财报。

前段时间，理想汽车对外披露了第三季度报告，当期公司的营收为274亿元，同比减少36.2%，环比减少9.5%；理想汽车还在当季由盈转亏，净亏损额为6.24亿元。三季度，理想车辆销售收入为259亿元，同比减少37.5%，环比减少10.4%；毛利率为18.98%，同比下滑5.2个百分点。

召回纯电车型MEGA是理想汽车由盈转亏的直接因素，理想汽车将召回损失作为2025年第三季度期后事项计入财报。公司CFO李铁在11月26日晚间召开的业绩会上称，为MEGA召回事件计提损失为11亿元。

作为曾经“蔚小理”三剑客中的盈利标杆，理想汽车的增长节奏变化，折射出中国新能源汽车市场从“增量竞争”向“存量博弈”的变革。2025年11月，蔚来和小鹏的单月销量分别为3.63万辆和3.67万辆，分别同比增长76.31%和18.9%，对比之下，理想汽车单月销量同比增速的相对滞后，其增长动能出现阶段性承压。

理想汽车创始人兼CEO李想在业绩会上称，从2025年第四季度开始，理想汽车将转回创业公司管理模式，同时重新明确了产品和技术方向。在这样的大背景下，理想汽车如何平衡短期业绩压力与长期战略投入？将成为影响其行业地位的关键命题。

月交付量同比下滑 全年销售目标能否达到？

从单月交付表现来看，理想汽车已陷入连续6个月同比下滑的态势。2025年6至11月，其单月交付量依次为3.63万辆、3.07万辆、2.85万辆、3.40万辆、3.18万辆及3.32万辆，分别同比下滑24.1%、39.7%、40.7%、36.8%、38.3%及31.9%，其中8月同比降幅更是扩大至40%以上。

更值得关注的是，理想汽车2025年的销量目标经过调整却仍难达标。今年年初，理想汽车曾制定了今年70万辆年度目标，但在5月却将目标下调至64万辆。然而截至年末关键节点，11月末其累计交付量仅达36.21万辆，对照下调后的目标完成率尚不足60%，与初始目标的差距则进一步拉大。

向来被视作国内新势力车企中“优等生”的理想汽车，当下面临着哪些难题？

首先是核心产品表现不及预期，曾被市场寄予厚望的理想MEGA电动汽车，市场反馈与前期热度形成明显落差。雪上加霜的是，受理想MEGA自燃事件影响，理想汽车于2025年11月7日正式启动召回，涉及生产日期为2024年2月18日至2024年12月27日期间的理想MEGA 2024款汽车，共计11411辆。

对于召回原因，理想汽车解释称，本次召回范围内的车辆因批次冷却液防腐性能不足，在特定条件下会导致冷却回路中动力电池和前电机控制器的冷却铝板腐蚀渗漏，可能引发车辆故障灯点亮、动力受限、无法上电等问题，极端情况下还会造成动力电池热失控，存在安全隐患。

尽管企业已明确问题根源并采取补救措施，但这一系列事件，仍难免对理想汽车的品牌口碑与用户信任度造成阶段性冲击。

营收利润双降 转型期财务压力凸显

销量承压的背后，直接受到影响的，便是公司营收与利润的同步收缩。这一经营压力在11月底披露的第三季度财报中得到了直观体现。

财务数据显示，今年第三季度，理想汽车总营收274亿元，同比大幅减少36.2%；净亏损6.24亿元，较2024年同期的28亿元净利润由盈转亏，盈利能力出现显著下滑。核心盈利指标方面，第三季度毛利为45亿元，同比大降51.6%；毛利率降至16.3%，较去年同期减少5.2个百分点。

毋庸置疑，理想汽车第三季度经营业绩的下滑，核心原因便在于汽车销售业务的疲软。作为收入占比高达90%的核心业务，理想汽车第三季度汽车销售额为259亿元，同比下降37.4%，环比下降10.4%，直接拖累了整体营收规模。

其次，MEGA召回事件直接侵蚀了当期利润，从而导致理想汽车当期毛利率下滑。若剔除掉该部分的影响，理想汽车第三季度毛利率将达到20.4%。

不过，即便短期业绩承压，理想汽车在研发上的投入仍持续加码，并未因利润下滑而收缩战略布局。第三季度研发费用共计30亿元，同比增长15%，环比增长5.8%。

针对财报数据的短期下滑，理想汽车强调，MEGA召回属于偶发因素。随着i6产能的逐步释放、智驾技术的迭代升级以及超充网络的持续完善，公司将逐步走出转型阵痛期，回归稳健增长轨道。

理想汽车正在加大人工智能等领域的投入力度，值得注意的是，理想旗下智能眼镜Livis在12月3日启动发售，这也是理想长期积累的AI大模型能力在车外空间交互里生长出的第一个本体。

理想汽车同时重新明确了产品和技术方向。李想称，公司目标是发展物理世界的具身智能，即智能机器人。他认为，智能机器人分成两大类，一类像车、一类像人，理想汽车的具身智能会从“汽车机器人”起步。

但在二级市场方面，仍有不少投资者选择“用脚投票”。截至12月8日收盘，理想汽车港股价格为69.65港元/股，今年以来的下跌幅度达25.86%（前复权）。和年内最高价138.3港元/股相比，下跌幅度近50%。

赛道内卷加剧 新势力格局生变

目前新能源汽车市场的竞争，已迈入多维博弈的深水区。一方面，头部新势力车企持续加码技术迭代与产品矩阵扩容，不断巩固核心护城河；另一方面，传统车企新能源品牌加速突围、跨界玩家持续跨界入局，再叠加价格战与技术战的双重挤压，市场份额争夺愈发激烈。

从11月销量数据来看，“蔚小理”三剑客分化明显。

蔚来交付3.63万辆，同比增长76.31%，小鹏交付3.67万辆，同比增长18.88%，理想汽车成为三家中唯一销量同比下滑的企业。与此同时，零跑汽车7.03万辆、赛力斯新能源5.52万辆、鸿蒙智行8.19万辆的交付成绩，进一步分流市场份额，让头部阵营的竞争更趋激烈。

传统车企新能源品牌的强势突围，更让市场竞争维度全面拓宽。11月吉利新能源交付18.78万辆、奇瑞新能源11万辆、长城新能源4.01万辆，凭借深厚的产业积淀与规模化优势，传统巨头正快速改写市场格局。对于理想汽车而言，不仅要应对新势力同行的竞争，还需直面传统车企的跨界冲击，转型挑战进一步升级。

面对这般内外夹击的竞争格局，2025年下半年，理想汽车集中发力SUV市场，推出理想i6和i8两款核心纯电车型：i6以24.98万元起售，精准瞄准主流家庭用户市场；i8起售价32.18万元，主攻中高端赛道。

但新能源SUV赛道的内卷程度远超预期，比如，今年9月，鸿蒙智行推出了问界M7改款和尚界H5，后者15.98万元的起售价直接下探至理想i6的价格腹地，还搭载鸿蒙座舱与乾崑智驾系统，性价比优势显著。此外小鹏2025款G6以17.68万元起售；吉利银河M9起售价同样不足20万，六座布局精准对标家庭需求。

在技术、价格、渠道的多重博弈下，理想汽车的核心市场被持续挤压，其转型之路的竞争压力显著陡增。


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