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2026-09-04      科技      来源：另镜 ｜ 作者：汪时雨      2

摘要：2026年上半年，金山软件实现营收49.27亿元，同比增长6%；母公司拥有人应占溢利16.39亿元，同比大增101%。

【另镜网】8月19日，金山软件（3888.HK）发布2026年中期业绩报告。2026年上半年，金山软件实现营收49.27亿元，同比增长6%；母公司拥有人应占溢利16.39亿元，同比大增101%。

分业务来看，办公软件及服务业务的营收为33.13亿元，同比增长25%，占总收益的比例为67%，成为金山软件的核心盈利支柱；网络游戏及其他业务实现营收16.14亿元，同比下滑19%，占总收益的比例为33%，成为公司的拖累项。

尽管账面利润表现抢眼，但在剔除股权投资未实现净收益等非经营性收益后，经调整母公司拥有人应占净溢利为5.81亿元，同比下降13%。利润表的账面高光与经营基本面形成的落差，成为了本次金山软件中报的最大看点。

然而，在披露中报一周后，金山集团高级副总裁、西山居首席制作人、《剑网3》系列制作人郭炜炜于8月27日发布微博，正式宣布从金山游戏旗下负责游戏业务的子公司西山居离职：“天下无不散筵席，明天是我再西山居任职的最后一天”。
这位西山居的核心人物在2004年毕业后便加入西山居，在《剑网3》项目上坚守了二十年后，最终选择在游戏业务收入连续下滑、分部由盈转亏的关键节点选择离场。消息传出后，金山软件董事长雷军转发其博文并回复：“感谢过去22年坚守与付出。祝一切顺利，后会有期！”

一场人事告别与一份业绩报告两相叠加，将金山软件游戏板块的转型阵痛直接推至台前。

一. 净利翻倍 经调整利润反而下滑

从合并损益表看，金山软件上半年归母净利润16.39亿元，较上年同期的8.16亿元翻了一倍有余。但仔细拆解利润构成后可以发现，金山软件这一增长并非来自主营业务的改善，而是主要由联营及合营公司股权投资的未实现净收益驱动。

财报显示，金山科技在今年上半年分占合营公司溢利达21.10亿元，而上年同期为亏损0.20亿元；分占联营公司溢利1.53亿元，上年同期为亏损3.23亿元。两项合计较上年同期增加约26亿元，公司明确标注上述溢利“主要归因于股权投资之未实现净收益”，且不计入经调整净利润指标。

但在剔除上述非经营性项目后，金山软件的经调整母公司拥有人应占净溢利为5.81亿元，同比下降13%；经调整净溢利率为12%，较上年同期的14%下滑约2个百分点，这才是金山软件主营业务的真实盈利底色。虽然第二季度单季表现有所修复，经调整归母净溢利3.30亿元，同比增长37%，经调整净溢利率达13%，但上半年整体仍然未能扭转同比下滑的态势。
从营运层面来看，今年上半年金山软件的营运溢利为8.14亿元，同比下降17%；收益成本为10.26亿元，同比增长17%，主要由于办公软件及服务业务AI产品功能使用量增加导致服务器及带宽成本上升，以及网络游戏业务收益分成成本增加。受上述原因影响，金山软件的毛利率同比减少2个百分点至79%，公司将这一变化归因于收益结构变化。

研发层面则随之持续加码，上半年金山软件的研发成本同比增长11%至18.73亿元，该增长主要由于办公软件及服务业务员工人数增加，上半年金山软件持续推进AI战略落地，加强与办公、游戏及云业务的协同，这在一定程度上反映了其对技术及产品创新的战略性投入。

在现金流方面，金山软件的现金状况仍然表现强劲。上半年，公司经营活动所得现金流量净额达7.10亿元，同比增长7%。财报显示，截至2026年6月30日，金山软件的现金资源总额271.57亿元，资产负债率为17%，于2025年12月31日持平，财务结构较为稳健。

截至2026年6月30日，金山软件的主要财务资源以现金及银行存款以及受限制现金的形式持有，分别为244.94亿元及290万元，合共占公司总资产的58%。

丰厚的现金储备，为金山软件持续加码AI战略提供了资金保障，但高额的现金背后也反衬出核心业务盈利能力的不足。如果剔除投资收益，公司的经营性利润已无法覆盖研发和销售费用的增长。现阶段，AI投入高度依赖存量现金，内生造血能力尚且不足，这也就意味着，AI商业化成效将成为公司后续业绩的关键变量。

二. 游戏板块由盈转亏成为失血点

游戏板块成为了金山软件中报最大的拖累板块。今年上半年，公司网络游戏及其他业务实现营收16.14亿元，同比下滑19%，占总收益的比例也由上年同期的43%减少至33%，游戏板块的权重持续收缩。

其中，今年第二季度游戏业务的营收为8.10亿元，同比下降15%。对此，公司在公告中表示，下滑主要由于若干现有游戏的收益下降所致，部分被新游戏的收入贡献所抵销，直接将原因归因于部分产品步入生命周期后期，叠加行业竞争加剧带来的冲击。
在今年一季度电话会中，金山软件CEO邹涛也曾明确表示，游戏收入的下滑趋势还会延续未来1-2个季度，因为内部仍在做积极的战略调整。并且，邹涛将一季度下滑汇结归因于《剑网3》和《尘白禁区》两款产品的收入下降。从二季度的数据表现来看，这一判断基本得到了验证。
具体到产品来看，西山居的旗舰产品《剑网3》已运营超过十六年，虽然今年4月《剑网3》推出了1.5版本资料片“暗影千机”，通过内容更新、玩法扩展及新老玩家成长体系优化试图提升留存，但收入端仍处于自然回落通道。

另外一款被寄予厚望的《尘白禁区》则在3月2日深夜宣布无限期停机维护，直至5月8日才重新开服，停服长达66天，期间收入基本归零，这对上半年游戏营收造成了阶段性直接冲击。

此外，作为郭炜炜亲自担任制作人的科幻机甲对战新游，研发超过十年的《解限机》于2025年7月公测初期Steam同时在线人数一度超过13万，但此后热度快速回落，Steam国区好评率仅为47%。这一投资巨大的游戏上线后也不及预期。

而游戏板块的唯一增量来自金山世游代理发行的《鹅鸭杀》手游。《鹅鸭杀》于2026年1月7日全平台公测，公测首日新增用户突破500万，6天突破千万。

根据QuestMobile数据显示，《鹅鸭杀》月活跃用户规模在2026年国内新上线手机游戏APP中排名第二。今年4月，《鹅鸭杀》与《甄嬛传》的联动版本更是冲上App Store畅销榜前五；7月与《西游记》联动版本也登顶iOS免费榜。
但金山办公集团首席执行官邹涛公开表示，《鹅鸭杀》于1月推出后，聚焦用户增长，尚处于商业化初期。这意味着，其收入贡献尚不足以抵销存量产品的下滑。

另据市场基于公告数据的测算拆解，金山软件网络游戏及其他业务分部，由上年同期约3.26亿元的盈利，转为本期约0.64亿元的亏损。从盈利到亏损的反转，意味着金山软件游戏板块已经告别昔日“现金牛”，转而成为业务的失血点。

三. 西山居收缩聚焦 郭炜炜时代落幕

8月27日下午，郭炜炜在微博发布长文，开篇直言“天下无不散筵席，明天是我再西山居任职的最后一天”。他回顾了2004年大学毕业时为了实现心里的江湖梦加入金山游戏旗下西山居的经历，称在剑网3奋斗的二十年是最没有遗憾的时光，并向雷军、西山居游戏与董事会表达谢意。文末，他向团队与玩家们这么多年的并肩作战表示感谢。这篇博文在发布后迅速登上热搜，玩家社区中也同样弥漫着告别的情绪。

雷军也在第一时间转发了该博文并回复：“感谢过去22年坚守与付出。祝一切顺利，后会有期！”对此，西山居方面对媒体表示，“Kris（郭炜炜）因自己新的人生规划选择离开，他后面的个人安排我们也不清楚。”
公开信息显示，郭炜炜为广东梅州人，毕业于美国圣约翰大学，2004年加入《剑网3》项目组，从程序员、游戏策划一路成长为西山居CEO、金山集团高级副总裁，是国内游戏行业少有的从一线技术岗位成长为公司掌舵人的制作人，也被玩家称为“剑网3之父”。

其实，郭炜炜的离职并非毫无征兆。早在2025年12月1日，西山居就曾发布全员内部信，宣布郭炜炜因个人职业规划辞去CEO职务，转任首席制作人，专注于产品和内容本身；金山软件CEO兼西山居董事长邹涛则兼任西山居代理CEO，全面接手经营管理。

从彼时的时间节点来看，金山软件2025年第三季度公司总营收为24.19亿元，同比下降17%；母公司应占净利润为2.13亿元，同比下滑48%，其中，网络游戏及其他业务收入为8.98亿元，同比下降47%。

除了今年一季度财报电话会，邹涛在2025年第四季度财报电话会上也曾对外明确表示，西山居正在进行积极的战略调整，收缩非战略性项目。换句话说，在彼时，西山居已经开始主动关停和裁撤了一部分非核心游戏产品。

在战略收缩的大背景下，外界也普遍将郭炜炜的职位调整与《解限机》的市场表现相联系。这款由郭炜炜亲自挂帅、历经三次重新立项的机甲对战游戏，公测后热度快速回落，被视为西山居新品孵化的一次重大挫折。2026年1至2月间，工商信息显示，郭炜炜陆续退出成都西山居世游等多家关联公司的管理岗位，一场历时近九个月的交接至此完成。

在今年中报业绩电话会议上，金山软件对游戏业务的战略转型表示，《剑网3》将在后续全面升级画面品质，以自研引擎与商业引擎改造双管齐下的策略推动游戏画质跨越式提升，同时将不再通过每年新增门派的方式驱动游戏发展，积极探索以内容深耕、玩法创新为核心的可持续发展新模式。

从追求用户与内容规模扩张，到进入存量品质打磨的新阶段，属于郭炜炜的时代也随之走向终点。

四. AI叙事难掩游戏颓势

与游戏业务的颓势形成鲜明对比的是办公软件及服务业务的强劲增长。

财报显示，今年上半年，金山软件的办公软件及服务业务实现营收33.13亿元，同比增长25%，占总收益的比例为67%，已然成为金山软件绝对的盈利支柱和增长引擎。

办公软件的各项关键业务均以不同速率实现增长。其中，WPS个人业务收益上半年约达20亿元，同比增长17%；截至6月末，累计年度付费个人用户达4825万，同比增长15%，全球WPS Office月活跃设备数6.76亿，同比增长4%。

WPS 365企业级业务二季度实现营收2.53亿元，同比大增61%，个人业务的稳健增长主要由于AI能力的提升，进一步改善用户体验及产品价值，推动付费转化率提升；

WPS软件业务二季度实现营收3.76亿元，同比增长34%，主要得益于信创需求的持续释放，以及数字化和智能解决方案在政企客户中的进一步落地。可以看到，AI能力正逐步成为推动金山软件个人用户付费转化及用户价值提升的重要驱动力。

从用户规模来看，国内市场方面，截至2026年6月30日，累计年度付费个人用户（在中国大陆过去十二个月内发生付费行为的个人付费用户）数量达到4825万，同比增长15%；同期，全球WPS Office月活跃设备数（不包含金山文档、金山词霸等产品数据）达到6.76亿，同比增长4%。

在中报中，金山软件多次强调推进AI驱动的长期发展战略，围绕办公、游戏、云三大板块持续推动AI能力建设与业务融合。

游戏业务上，围绕经典剑侠系列游戏长线运营和产品创新持续优化资源配置，并积极探索AI赋能研究及开发及内容生产的新路径；云业务深耕智算云业务，强化全栈AI能力，作为小米和金山生态的战略云平台，积极把握生态内外AI需求增长机遇；办公业务方面，锚定“AI 、协作、国际化”核心方向不断探索创新商业模式。

目前，办公业务在个人与组织级市场已围绕AI原生交互和任务执行能力推出了两款AI原生办公产品，即面向个人用户的“灵犀”，以及面向组织级市场的“WPS Comate”。其中，灵犀定位为专业个人办公助理，深度调用WPS Office各组件核心办公能力，支持从信息理解、内容生成到专业文档交付的全过程办公，直接产出可编辑、可审阅的原生文档，进一步拓展AI在个人办公场景中的应用边界；

WPS Comate定位为企业级AI办公入口，为企业提供覆盖知识理解、数据分析、业务协同及任务执行等环节的AI能力，进一步提升企业AI应用的可用性和落地效率。

从更宏观的视角来看，金山软件正在完成一场从“游戏+办公”双轮驱动，到“办公为主、游戏为辅”的结构性转型。办公软件的高速增长以及AI叙事负责托举市场的长期预期，但游戏业务的持续走弱，却似乎言明这场转型之路难言轻松。

另镜 ｜ 作者：汪时雨｜责编：陈秋 ｜ 审核：张小蕾 ｜ 监审：小婷


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