从巨亏到季度回暖：完美世界「V 型」反转，能否成周期拐点？
2025-06-18 游戏 ｜来源：另镜 ｜作者：晨曦 ｜ 1113
摘要：目前《异环》正在积极研发中，预计近期将在国内开启新一轮测试
从年赚4.91亿到巨亏12.87亿，完美世界2024年的财报里写满了裁员、关停、资产减值。
但随着“新游爆发+老IP回春”，今年一季度的财报直接“逆风翻盘”，公司归母净利润3.02亿元元，同比大增1115.29%。主要系《诛仙世界》于报告期内带来良好的业绩增量。
结合2024年和2025年一季度财报数据来看，完美世界的经营数据呈现显著“V型”反转，这场业绩“过山车”背后，折射出文娱行业周期波动与企业战略调整的双重轨迹。
公司在2023年年底至2024年年初对管理层和组织架构有了较大调整，调整的最大特点便是更加扁平化和贴近市场。
公司原以项目中心为主，下设游戏工作室，后全面调整为工作室制以更加体现“产品为本”的研发思路。
今年年10月，公司将举办世界级赛事CS亚洲邀请赛，继续积极打造完整的电竞生态体系。
目前《异环》正在积极研发中，预计近期将在国内开启新一轮测试，并启动海外区域首次测试。该游戏有望为公司游戏业务打开新局面。
但随着“新游爆发+老IP回春”，今年一季度的财报直接“逆风翻盘”，公司归母净利润3.02亿元元，同比大增1115.29%。主要系《诛仙世界》于报告期内带来良好的业绩增量。
结合2024年和2025年一季度财报数据来看，完美世界的经营数据呈现显著“V型”反转，这场业绩“过山车”背后，折射出文娱行业周期波动与企业战略调整的双重轨迹。
公司在2023年年底至2024年年初对管理层和组织架构有了较大调整，调整的最大特点便是更加扁平化和贴近市场。
公司原以项目中心为主，下设游戏工作室，后全面调整为工作室制以更加体现“产品为本”的研发思路。
今年年10月，公司将举办世界级赛事CS亚洲邀请赛，继续积极打造完整的电竞生态体系。
目前《异环》正在积极研发中，预计近期将在国内开启新一轮测试，并启动海外区域首次测试。该游戏有望为公司游戏业务打开新局面。
近十年首个年度净亏损
完美世界业务前身创立于1997年，是中国最早自主研发3D游戏引擎的游戏企业，曾在2005年推出现象级端游《完美世界经典版》，随后推出《诛仙》手游、《完美世界》手游等经典游戏，成功抓住了端转手游戏浪潮。然而，公司却在2024年交出了一份不如人意的成绩单。财报显示，公司2024年营收55.7亿元，同比下滑28.5%；归母净亏损达12.88亿元，同比降幅361.98%，亏损幅度创下近年峰值。
完美世界表示，随着游戏市场竞争加剧，公司对于市场变化的前瞻性预判不足，产品规划缺乏合理性。此外，公司同期推进了多个大中型游戏项目，部分研发团队在创新能力上未能紧跟市场趋势，在品质把控方面也未能达到市场要求。
同时，公司的管理流程未能及时根据市场变化做出相应调整，最终使得部分项目未能实现预期目标。这也直接导致完美世界2024年遭遇了近十年首个年度净亏损。
深入剖析游戏业务亏损的具体原因，除了影视和其他业务带来的亏损之外，亏损大头主要还是来自公司的核心业务——游戏业务。
财报显示，占总营业收入93%的游戏业务2024年遭遇“滑铁卢”，收入从2023年的66.69亿元将至51.81亿元，同比减少22.32%。
具体来看，《完美新世界》《灵笼》《代号Lucking》《代号新世界》等多个在研项目预期收益未达预期，合计亏损约3.97亿元。
另外，《一拳超人：世界》《乖离性百万亚瑟王：环》等游戏上线后市场反响平平，合计亏损约3.43亿元。
虽然经典端游及电竞产品流水稳定，但依旧无法覆盖在营游戏的流水下滑，完美世界不得不以关停、优化团队、缩减规模等措施来收尾。不仅如此，公司还对多个项目进行了商誉减值，并完成了多个工作室资产剥离，
与此同时，影视业务方面也陷入低谷，虽然收入占比仅为6.28%，但收入却同比下滑了66.17%，并出现了4.02亿的归属于上市公司股东净亏损。
财报显示，占总营业收入93%的游戏业务2024年遭遇“滑铁卢”，收入从2023年的66.69亿元将至51.81亿元，同比减少22.32%。
具体来看，《完美新世界》《灵笼》《代号Lucking》《代号新世界》等多个在研项目预期收益未达预期，合计亏损约3.97亿元。
另外，《一拳超人：世界》《乖离性百万亚瑟王：环》等游戏上线后市场反响平平，合计亏损约3.43亿元。
虽然经典端游及电竞产品流水稳定，但依旧无法覆盖在营游戏的流水下滑，完美世界不得不以关停、优化团队、缩减规模等措施来收尾。不仅如此，公司还对多个项目进行了商誉减值，并完成了多个工作室资产剥离，
与此同时，影视业务方面也陷入低谷，虽然收入占比仅为6.28%，但收入却同比下滑了66.17%，并出现了4.02亿的归属于上市公司股东净亏损。
值得一提的是，完美世界还出售了旗下两项资产：影视方面，出售了美国环球影业片单资产；另一个是游戏方面，完美时空（完美世界全资子公司）打包出售了旗下的乘风工作室。此外，还有公司高管的人事调整，以及对办公场所进行集约化整合，在一系列操作下，完美世界迎来了最动荡的一年。
以上举措触发了连锁财务效应，7.65亿元资产减值损失、3.06亿元的投资损失等共同构成了当期亏损的核心推手。
以上举措触发了连锁财务效应，7.65亿元资产减值损失、3.06亿元的投资损失等共同构成了当期亏损的核心推手。
一季度财报“逆风翻盘”
值得庆幸的是，虽然去年游戏业务有点翻车，但随着“新游爆发+老IP回春”，今年一季度的财报直接“逆风翻盘”。财报显示，2025年一季度，完美世界实现营收20.23亿元，较上年同期增加52.22%。其中游戏业务实现营业收入14.18亿元，较上年同期增加10.37%。
公司表示，主要系2024年12月新国风仙侠MMORPG端游《诛仙世界》上线，报告期内确认收入并带来收入同比增量；同时电竞产品《DOTA2（刀塔）》及《CS（反恐精英：全球攻势）》以赛事为依托，稳健发展，报告期内收入较上年同期增长。
此外，受产品生命周期影响，报告期内移动游戏收入较上年同期下滑，部分抵消了上述产品产生的收入增量。报告期影视业务实现营业收入5.96亿元，较上年同期增加1,616.29%，主要系本报告期播出多部影视作品并确认收入。
与此同时，公司归母净利润3.02亿元元，同比大增1115.29%，其中游戏业务归母净利润2.92亿元，影视业务归母净利润2582.55万元。
显然，这一成绩的取得与重点端游《诛仙世界》的表现密不可分。
据悉，《诛仙世界》是完美世界的重点端游产品，于2024年12月19日正式公测，由于新游上线初期产生的市场营销费用和玩家充值收入的“时间差”问题（市场营销费用当期确认，玩家充值收入延迟到25年到账），因此对24年当期业绩造成了负向影响，但同样带来了2025年的盈利。
在新游带来亮眼增长的同时，完美世界发力的“老产品”却并非IP产品，而是得益于《Dota2》和《CS》电竞赛事的发展。
值得注意的是，完美世界目前仍然面临多重挑战，老游戏和部分在研新游营收未达预期，海外发行产品也在部分市场遇阻。尽管公司尝试创新品类研发，但尚未出现明显利好产品，在激烈的市场竞争中，仅靠《诛仙世界》这一款产品。储备的新品方面，目前已知其在研新品有《异环》《诛仙2》《代号Z》等。
不难发现，完美世界其实尚未完全跳出发展困局，尽管《诛仙世界》在端游市场的表现为游戏业务注入了一定增量，但公司若要实现长期稳定增长，仍需更多爆款产品及新鲜血液的持续支撑。
新消费loupe ｜ 作者：张晨曦 责编:陈秋 | 审核:张小蕾 | 监审:小婷
据悉，《诛仙世界》是完美世界的重点端游产品，于2024年12月19日正式公测，由于新游上线初期产生的市场营销费用和玩家充值收入的“时间差”问题（市场营销费用当期确认，玩家充值收入延迟到25年到账），因此对24年当期业绩造成了负向影响，但同样带来了2025年的盈利。
在新游带来亮眼增长的同时，完美世界发力的“老产品”却并非IP产品，而是得益于《Dota2》和《CS》电竞赛事的发展。
值得注意的是，完美世界目前仍然面临多重挑战，老游戏和部分在研新游营收未达预期，海外发行产品也在部分市场遇阻。尽管公司尝试创新品类研发，但尚未出现明显利好产品，在激烈的市场竞争中，仅靠《诛仙世界》这一款产品。储备的新品方面，目前已知其在研新品有《异环》《诛仙2》《代号Z》等。
不难发现，完美世界其实尚未完全跳出发展困局，尽管《诛仙世界》在端游市场的表现为游戏业务注入了一定增量，但公司若要实现长期稳定增长，仍需更多爆款产品及新鲜血液的持续支撑。
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