启动69亿回购股票、账上千亿现金，理想能否重振估值？-另镜网

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启动69亿回购股票、账上千亿现金，理想能否重振估值？

2026-03-24 汽车来源：另镜 | 作者：邵阳、晨曦 14

摘要：董事会已批准最高10亿美元（约合人民币69亿元）的股份回购计划

3月24日晚间，理想汽车发布公告宣布，董事会已批准最高10亿美元（约合人民币69亿元）的股份回购计划，回购标的包括A类普通股和/或美股ADS，执行期限至2027年3月31日。

该消息传出后，理想汽车美股盘前直线拉升，截止发稿股价涨超4%。

理想汽车创始人李想在公告里表示：“股票回购计划体现了我们对公司战略路线图及未来价值创造的强大信心，并最终将使公司受益，为股东创造价值。”

而就在3月12日，理想汽车刚刚对外公布2025年全年业绩。总体来看，这份成绩单整体不及预期，不仅全年经营承压明显，四季度业绩更是迎来大幅滑坡，多项核心经营指标同比走低，年初定下的销量目标也未能完成。

不过值得注意的是，即便业绩出现波动，理想汽车仍持续加码技术研发，全年研发投入攀升至113亿元创下历史新高，其中AI相关投入占比过半。截至2025年末，公司手握1012亿元现金储备，位居国内新能源车企首位。

数据显示，2025年理想汽车全年实现营业收入1123亿元，同比缩减22.3%；净利润仅11.24亿元，相较2024年的80亿元暴跌80%以上，盈利水平大幅缩水。全年新车交付量定格在40.63万辆，同比下滑18.8%，与年初70万辆的交付目标相距甚远。细分季度来看，四季度经营压力进一步加剧，单季营收288亿元，同比下降35%；净利润仅2020万元，同比狂跌99.4%，盈利近乎触底。

手握充足弹药且持续深耕技术，理想能否凭借新一轮布局，重新找回增长节奏，是外界关注的焦点。

交付量拖累全年业绩

复盘理想汽车2025年的业绩表现，年度交付量同比下滑，是贯穿全年业绩承压的核心导火索。

数据显示，理想汽车2025年全年交付量仅为40.63万辆，较2024年的50.05万辆大幅减少9.42万辆，同比降幅高达18.8%。

回顾过往发展轨迹，2020年至2024年理想汽车交付量一路高歌猛进，分别实现3.26万辆、9.05万辆、13.32万辆、37.6万辆、50.05万辆的逐年递增，而2025年的交付跳水，彻底终结了这一稳定增长周期，直接牵动整体业绩步入下行区间。

深究此次交付量下滑的根源，并非单一因素导致。在产品方面，理想汽车长期依赖增程技术路线，L系列车型仍是绝对主力。但随着问界新M7、深蓝S7i等同级竞品加速迭代、围攻抢占市场，理想L系列核心的差异化优势却逐步被稀释。

另一方面，作为理想纯电转型战略核心的MEGA车型，上市后交付表现远不及市场预期，更遭遇大规模召回风波重创品牌与业绩。2025年10月，理想汽车发布召回公告，自11月7日起召回2024年2月18日至12月27日生产的2024款MEGA车型，共计11411辆。

再看市场竞争层面，2025年国内新能源汽车行业价格战愈演愈烈，全行业进入存量竞争阶段，理想汽车被迫陷入被动应战的局面。

与此同时，行业竞争格局全面升级，小米、蔚来、小鹏等造车新势力加速产品矩阵迭代，比亚迪、吉利等传统车企新能源转型步伐持续提速，鸿蒙系车企业加入混战，市场竞争从单一的产品、价格比拼，延伸至技术、服务、渠道等全维度较量，理想汽车的市场份额被持续挤压。

值得注意的是，理想也在加速构建自身核心竞争力。3月24日，理想汽车方面表示，首座自动充电站将于今年二季度正式落地。该自动充电站可实现全流程无人干预，可自动识别车辆位置、自动对接充电接口。

据介绍，截至2026年第一季度，理想汽车已在全国建成超4000座超充站、22000个以上超充桩，覆盖280多座城市。其中，理想全5C超充站超570座，理想5C超充桩超4700根，5C和4C超充桩总占比近70%。

为何研发投入逆势加码？

尽管理想汽车2025年经营业绩出现大幅下滑，但翻阅这份年报不难发现，仍存在不少亮点。数据显示，2025年理想汽车全年研发费用高达113亿元研发投入占营收比重突破10%，这一比例显著高于行业平均水准。高强度研发投入，成为逆境中筑牢核心竞争力的关键抓手。

拉长时间维度来看，理想汽车的研发投入呈现出逐年攀升、持续加码的清晰趋势。2022至2024年，公司研发投入依次为67.80亿元、105.86亿元和110.71亿元，三年累计投入规模接近300亿元；2025年研发投入再上新台阶，截至2025年底，企业近四年累计研发投入接近400亿元大关。

持续的重金投入，也让理想汽车成功构建起差异化技术壁垒，在核心赛道实现关键突破，研发布局成果颇丰。比如在芯片领域，理想自研马赫100车规级芯片完成研发，计划2026年二季度量产上车。据悉，作为国内首个采用数据流原生架构的车规级芯片，其单颗运行VLA大模型的有效算力是英伟达Thor-U的三倍，两颗搭载的情况下算力达5倍至6倍。

除硬件芯片外，理想汽车在智能驾驶软件算法领域也接连发力，技术迭代速度领跑行业。

就在3月17日，理想汽车基座模型负责人詹锟出席NVIDIA GTC 2026，并正式发布下一代自动驾驶基础模型MindVLA-o1。MindVLA-o1通过五大技术创新，构建了面向物理世界智能的自动驾驶基础模型，让自动驾驶看得更远、想得更深、行得更稳、进化更快、部署更高效。

横向对比国内其他新势力车企，理想汽车的研发投入力度同样处于第一梯队，竞争力十足。

Wind数据显示，2022年至2025年年，小鹏汽车的研发支出分别为52.15亿元、52.77亿元、64.57亿元和94.9亿元。2022年至2025年，零跑汽车的研发支出分别为14.11亿元、19.20亿元、28.96亿元和42.92亿元。

大手笔投入AI 究竟有哪些考量？

值得一提的是，2025年理想汽车把AI研发摆在了战略核心位置，全年在AI领域的投入达到总研发费用的一半左右。这份大手笔的技术投入并非盲目布局，而是精准锚定智能驾驶核心场景落地，快速转化为了看得见的产品成果。

2025年，理想汽车进一步将空间理解、语言理解与行动决策统一到同一模型框架，构建了基于VLA、世界模型与强化学习三大技术栈的VLA司机大模型，并于8月随理想i8交付正式推送，9月向ADMax用户全量推送。截至2025年底，VLA司机大模型月使用率达到80%，VLA指令累计使用1225.4万次。

除了车载场景，理想还在2025年底迈出AI跨界的关键一步，推出定价1999元起的AI眼镜Livis，这也是其AI技术首次从汽车终端向消费电子场景延伸。除此之外，理想星环OS正式开源，意图联合产业链伙伴打造智能汽车领域的“安卓生态”，既降低了行业整体研发门槛，也助力AI汽车技术更快走向普惠。

但高歌猛进的AI布局背后，理想也面临着不容忽视的现实难题，首当其冲的就是商业化落地。AI研发本身就是重投入、长周期的赛道，短期很难直接转化为盈利增长点，2025年理想业绩大幅下滑，很大程度上就源于持续加码的AI投入。如何拿捏研发投入与业绩回报的平衡，成为当前理想必须破解的核心课题。

另一方面，行业竞争日趋白热化也给理想带来不小压力。华为、小鹏、蔚来、小米等竞品纷纷加码AI赛道，特斯拉也在持续迭代FSD智能驾驶技术，想要守住智能汽车下半场的优势，理想必须持续筑牢技术壁垒、保持领先性。加之AI技术迭代速度极快，理想还需要维持高效的研发敏捷性，规避技术路线跑偏的风险。

放眼整个行业，新能源汽车的竞争逻辑已经彻底转变，从早年的销量比拼，升级为技术硬实力的角逐。AI、自研芯片、全栈自研能力，已然成为车企构筑核心壁垒的关键。步入智能汽车竞争下半场，能否平衡好短期业绩压力与长期技术布局，把技术优势真正转化为市场胜势，将直接决定理想未来发展。

另镜 | 作者：邵阳、晨曦 | 责编:陈秋 | 审核:张小蕾 | 监审:小婷

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