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2026-07-14      消费      来源：另镜 ｜ 作者：谢涵      4

摘要：2007年图灵奖得主约瑟夫·希发基思正式出任曹操出行AI创新中心首席科学顾问。

6月29日，2007年图灵奖得主约瑟夫·希发基思正式出任曹操出行AI创新中心首席科学顾问。这位可信人工智能领域的开创者，首次深度参与中国科技公司的AI战略建设。

不到两周前，曹操出行在香港车博会上发布RoboX战略，定位打造全球领先的物理AI移动科技平台，并抛出“双十万计划”：2030年前累计部署10万辆Robotaxi与10万辆Robovan，搭建覆盖载人、载货的全域智能运力网络。

今年以来，T3出行冲刺港股、享道出行二次递表、滴滴推出“小滴”AI出行助手——Robotaxi成为头部平台招股书和发布会中最频繁出现的词汇。当出行行业的叙事从“烧钱换规模”转向“技术换空间”，曹操出行的AI故事能否改写其在行业中的位置，还有待观察。

盈利成绩单背后的资金链压力

曹操出行2025年年度财报显示，全年营收201.90亿元，同比增长37.7%；净亏损6.14亿元，同比大幅收窄50.8%；第四季度经调整净利润首次转正，毛利率提升至9.4%。这份财报一度被视为出行行业盈利拐点到来的信号。

然而，光鲜的财务数据之下，资金链压力始终紧绷。截至2025年末，曹操出行负债总额高达92.56亿元，其中流动负债72.89亿元，流动负债净额42.41亿元，账面总借款72.07亿元。即便手握55亿元未动用银行信贷额度，短期偿债压力依然居高不下。

为维持扩张节奏，2025年平台一年内新增59座运营城市，总覆盖城市达到195座。新城市投入、Robotaxi业务持续烧钱、对关联企业的收购，都在不断消耗现金流。2025年总交易额攀升至234.3亿元，增幅38.2%，但财报明确显示，网约车服务贡献了九成以上营收。

用户增长同样面临瓶颈。2025年曹操出行平均月活跃用户数达4130万，同比提升43.9%；平均月活跃司机数达63.1万，同比提升35.4%。在出行赛道早已形成寡头垄断的格局下，司乘两端月活的双增长并不容易，但也并非没有代价。

驱动增长的真正动力，是司机分成与销售费用的大幅攀升。2025年，司机分成与补贴支出达149.9亿元，同比增长39.9%；销售费用支出18.03亿元，同比增长47.5%，其中聚合平台佣金占15亿多元，同比增长49.6%。整体销售成本由2024年的135亿元增至2025年的183亿元，增幅35.8%。

营收在增长，但2025年全年依然净亏损6.14亿元，虽同比收窄50.8%，但距稳定盈利仍有距离。值得注意的是，第四季度的单季扭亏为盈是“经调整后”的数据，公司未披露具体盈利金额。

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Robotaxi是典型的重资产、长周期赛道。“双十万计划”意味着百亿级的资本开支，而公司2025年末负债总额仍达92.56亿元。

资本市场对这份“盈利成绩单”并未给出积极回应。2026年以来，曹操出行港股股价持续震荡下行，截至7月10日收盘，股价仅为17港元，较2025年8月创下的92.5港元历史高点跌幅超80%。今年5月14日，曹操出行发布公告，董事会已批准一项股份购回计划，为期一年，购回总额最高为2亿港元。

Robotaxi赛道卡位： 多方竞速，谁在领跑？

2025年以来，曹操出行明显加快Robotaxi布局。2025年2月，首代Robotaxi车辆在杭州、苏州启动示范运营；同年12月，第二代车型进入试运营；CEO龚昕提出“十年百城千亿”战略目标。

2026年6月，曹操出行发布RoboX战略，全面向AI转型。为实现目标，曹操出行提出“双十万计划”：到2030年累计部署10万辆Robotaxi与10万辆Robovan，打造智能运力体系，香港业务率先启动。

今年以来，Robotaxi成为头部出行平台战略布局的高频词。2026年3月，滴滴推出“小滴”AI出行助手v1.0；4月，T3出行向港交所递交招股书，将“AI+出行”列为核心战略第二条；6月，曹操出行宣布启动全面AI转型。不到一年时间，国内头部网约车平台悉数将AI写入战略核心。

据CounterPoint Research预测，全球Robotaxi服务市场规模将于2035年达到1680亿美元，车队规模增至360万辆。全球玩家已开启扩张竞赛。

曹操出行目前在国内持有两张Robotaxi运营牌照，并在海外进行初步布局，算是不错的起点。但与头部玩家动辄上千辆的现役车队相比，其规模仍处于起步阶段。

从市场份额看，滴滴出行是绝对霸主。据弗若斯特沙利文数据，2024年滴滴以约70%的份额一家独大，曹操出行与T3出行位列第二、第三，市场份额分别为5.4%、5.3%。2025年，滴滴GTV达4507.56亿元，是T3出行的23.85倍；订单量182.4亿单，是T3出行的22.89倍。

4月22日，T3出行向港交所递交招股书。2025年其业务已覆盖全国194座城市，注册用户超2.345亿，全年完成订单7.97亿单，GTV达189亿元。更关键的是，T3出行2025年首次实现全年盈利，净利润744万元，成为继滴滴之后少数实现正向利润的大型出行平台之一。

招股书披露，T3出行本次IPO募集资金将优先用于建设全栈Robotaxi能力、升级“领行阡陌”大模型。截至2025年末，T3出行已拥有逾300辆Robotaxi车队接入平台，在南京及苏州获得运营牌照，并成为首个可协调有人驾驶网约车与Robotaxi的混合调度平台。

曹操出行虽率先提出对标特斯拉Robotaxi业务模式，但其联合吉利于2026年北京车展发布的原生开发Robotaxi“Eva Cab”，要到2027年才能量产，商业化兑现仍需时日。

盈利困局与聚合平台依赖： 二线平台的共同困境

盈利能力方面，2023年至2025年，T3出行毛利率从0.4%跃升至13.0%，而曹操出行同期毛利率为5.8%提升至9.4%，增幅远不及T3。两者盈利增长路径不同，T3主要得益于网约车业务资源扩张与成本控制，曹操则更多依赖运营效率提升和规模效应释放。

但两者面临的问题高度相似，都严重依赖聚合平台导流。T3出行85.9%的订单量来自高德、腾讯等第三方平台；曹操出行订单量占比在2024年也高达85.7%。这种模式下，二线平台本质上是聚合平台的运力供应商，而非独立的出行品牌，两者的低净利率状态在面对聚合平台抽佣变动时非常脆弱。

订单的增长并未转化为利润的积累。2025年T3出行付给高德的佣金近14亿元，相当于毛利的六到七成。曹操出行2024年付了10.46亿元佣金，2025年增至15.65亿元，增幅49.6%。有行业测算显示，一笔8.8元的订单，扣除司机收入和聚合平台抽成后，平台到手不足7毛钱。增收不增利——这四个字，几乎写在了每一份二线平台的财报封面上。

在“一超多强”的出行版图中，二线平台的处境颇为尴尬。按2025年GTV计算，滴滴以72.1%的份额占据绝对主导，第二名曹操出行仅6.9%，第三名T3出行5.6%，首汽约车、如祺、享道市占率均不足5%。

这一困境在Robotaxi时代同样难以回避。Robotaxi的增长逻辑在于存量替代，但一旦玩家增多，补贴、优惠、引流促销等手段很可能重现网约车旧战场的价格战。对于曹操出行而言，Robotaxi本质上仍是与滴滴站在同一条赛道上的竞争。

目前，滴滴与广汽埃安联合研发的新一代Robotaxi车型R2已完成量产交付，率先在北京、广州示范运营。滴滴今年计划将Robotaxi测试范围扩大至10个城市，整体节奏比曹操稍快。

从网约车到Robotaxi，战场的名字换了，对手还是滴滴。区别在于，曹操出行这一次投入的，不是烧完就散的补贴，而是百亿级的真金白银和跨越数年的技术耐力。


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