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押注七年大作《遗忘之海》，网易暑期档背水一战

2026-07-21 游戏来源：另镜｜作者：汪时雨 1252

摘要：在这个暑期档口，网易游戏即将直面新品兑现与业绩增长的双重考验。

【另镜网】2026年国内游戏暑期档竞争已然进入白热化阶段。根据伽马数据统计，今年1-5月国内游戏市场实际销售收入达1584亿元，同比增长12.26%，行业整体增长势头稳健。暑期档核心竞争窗口开启后，行业新品投放节奏大幅提速，仅7月便有近20款新游集中公测、19款产品启动大规模测试，市场供给迎来集中爆发。

其中，开放世界赛道成为聊各大游戏厂商抢占用户、角逐市场份额的核心主战场。

7月9日，网易重磅自研开放世界RPG《遗忘之海》PC端迎来全平台公测，与腾讯同日上线的《失控进化》正面同台竞技，两款产品全网预约量合计突破7300万，成为今年暑期档最受资本市场与玩家关注的核心竞品组合。

站在行业周期节点，这场暑期档新品对决不仅是对网易单品商业化变现能力的一次大考，更暴露出了公司近两年缩减研发管线、减少精简新品供给的优势与短板。

财报数据显示，2026年一季度，网易整体实现收入306亿元，游戏及相关增值服务板块收入257亿元，同比仅增长6.9%，营收增速显著低于行业大盘。业务增长主要依赖《梦幻西游》《第五人格》等上线多年的长线老产品支撑，新游增量乏力。

5月20日，网易线上游戏发布会一改往年的密集上新模式，仅对外公布四款全新游戏项目，是近十年新品发布数量最低的一届发布会，在这背后是网易关停14款低效在研项目、压缩赛马式研发的战略调整，但这也动作也让市场对其新品断档、增长动能单一的质疑持续发酵。

一边是机构普遍看好《遗忘之海》拉动下半年流水修复，另一边是管线收缩、同行竞品挤压等多重风险叠加，在这个暑期档口，网易游戏即将直面新品兑现与业绩增长的双重考验。

《遗忘之海》是下半年重磅押注

2026年，网易520线上发布会以“热爱100%加载”为主题，全程时长80分钟，通过抖音、B站、小红书、快手等六大平台同步直播，集中发布了40余款已上线游戏版本更新与IP联动内容，相较之下，全新自研新作仅对外披露了四款，分别为《遗忘之海》《万民长歌：三国》《山海奇旅》《星绘友晴天》。

对比往年十余款新品集中亮相的节奏，此次网易游戏的供给规模大幅缩水，直观体现了其“瘦身增效”的研发思路。同时，发布会的重心也并未放在新品宣发，超七成内容分配给《逆水寒》手游、《蛋仔派对》《永劫无间》《燕云十六声》等成熟产品的暑期版本规划，多款长青游戏同步公布暑期限定活动、跨界联动与赛季更新方案，资源向老产品大力倾斜。

此次，网易游戏发布会的头号主推产品《遗忘之海》成为了全场唯一具备年度爆款潜力的大作。对于《遗忘之海》，官方现场公布7月9日开启PC端公测、7月23日移动端上线的完整时间线，提前锁定暑期核心流量窗口。

公开资料显示，这款海洋奇遇开放世界RPG《遗忘之海》由打造《第五人格》的网易Joker工作室研发，于2019年正式立项，至今已打磨了七年之久，鲜明亮眼的色彩、偏向怪诞的风格，再加上并不多见的航海题材，与市面上精品游戏形成了显著差异化，市场关注度颇高。

其余三款新品还处于早期研发或小规模测试阶段，其中《万民长歌：三国》项目争议性最强，该作品曾在2025年传出项目组解散、研发团队拆分调岗消息，本次发布会属于重组团队后的重启曝光，仅放出了概念PV，并未公布具体测试与上线时间表，商业化落地周期存在较大不确定性。另外，生活模拟类《星绘友晴天》与休闲治愈向《山海奇旅》均面向细分小众赛道，用户天花板偏低，难以承担拉动整体游戏营收增长的任务。

事实上，网易游戏收缩研发管线的动因，来自于此前大额项目失利带来的成本压力。据公开信息显示，网易斥资十亿元、历经六年打造的开放世界武侠作品《射雕》于2025年11月正式宣告停服，由该项目产生的巨额亏损直接倒逼管理层对研发策略进行调整，不再推行多项目赛马模式，大幅抬高了立项门槛。对于市场定位模糊、特色不足的游戏项目，网易直接终止了相关研发，全年累计砍掉的在研游戏有14款之多，同时还关停了海外多家小型工作室。

从财报数据来看，2026年一季度，得益于高毛利自研PC游戏贡献增加以及渠道成本的下降，网易整体毛利率升至69.4%，同比提升5个百分点，销售费用、管理费用同比显著下滑。可以看到，低效项目的关停有效压缩了研发的无效支出，短期盈利能力也得到了明显修复。

但是，管线大幅精简埋下的中长期隐患正逐步显现。当前，网易游戏收入增长高度依靠长线运营五年以上的老产品。其中，《蛋仔派对》流水自2024年起持续下滑，全年收入降幅近五成，用户活跃度也逐年走低；《燕云十六声》虽出海表现尚可，但国内长线付费增长乏力，难以弥补存量产品自然衰退形成的业绩缺口。

今年520发布会仅公布《遗忘之海》一款重磅新作，缺少其他重量级中大型游戏新作储备，这意味着，一旦《遗忘之海》暑期市场表现不及预期，网易游戏第三季度至四季度将面临一段新游供给的空窗期。在缺少第二条增长曲线托底、存量游戏收入自然回落的背景下，已有中信建投等多家券商研报提示风险，注意网易存量游戏流水下滑风险、新游戏上线延期风险，以及新游戏上线后表现不及预期风险等。

面临暑期档竞品较大分流压力

作为网易520发布会唯一的年度旗舰新品，《遗忘之海》的研发团队规模超500人，融合开放海域探索、Roguelike随机循环、海陆双形态海战玩法，覆盖PC、移动端、主机三端，是网易近三年投入规模最大的开放世界项目。

截至7月9日PC公测前夕，《遗忘之海》游戏全网预约量已突破3600万，TapTap、B站预约榜单长期登顶，公测PV、主题曲全网总播放量突破千万，上线首日登上抖音、B站二十余个热搜榜单，宣发投入规模创下网易单机+手游联合推广历史新高。

另外，网易为游戏《遗忘之海》正式启动了名为‌“逐浪计划”‌的创作者扶持项目，配套激励资金超5000万元，并且联动抖音、哔哩哔哩、小红书、快手四大内容平台，提供十亿级流量扶持，撬动全网二创传播流量。

根据2026年7月最新研报，多家机构对网易新游《遗忘之海》的流水进行了预测。其中，摩根大通分析师陈祺预计《遗忘之海》首年流水将达到‌50亿元‌，并认为该产品将推动网易2026年Q3、Q4游戏收入增速分别达到‌11%‌和‌16%‌；华泰证券‌分析师夏路路测算《遗忘之海》首年全端流水区间为‌30亿元至50亿元‌。

基于新品预期和港股通纳入，多家机构上调了网易的目标价：摩根士丹利‌维持“增持”评级，目标价上调至‌158美元；‌海通国际‌重申“优于大市”评级，目标价设为‌151美元‌，并将网易列为美股首选标的；‌摩根大通‌虽未在具体摘要中列出最新目标价数值，但明确指出南向资金直接交易将带来增量买盘，对股价形成正面支撑。

但值得警惕的是，暑期档的市场环境对《遗忘之海》形成了极强分流压力，最大直接竞品——腾讯《失控进化》同样定档7月9日全平台同步公测，全网预约量已超4000万。《失控进化》依托正版《Rust》生存玩法IP，主打轻量化对抗竞技，用户覆盖泛娱乐轻度玩家群体，与《遗忘之海》重度长线RPG用户形成部分重叠。

与此同时，暑期档学生群体时间被两款同日上线的大作所分割，玩家付费意愿与留存率均存在稀释风险。此外，完美世界《异环》于7月2日更新暑期重磅1.2大版本，并在7月8日登陆Steam、Epic平台；

米哈游《崩坏：因缘精灵》于7月9日开启删档进化测试；朝夕光年发行的买断制动作新游《雾影猎人》定档7月30日全球全平台正式上线，形成了贯穿整月的竞品投放梯队，同步抢占暑期流量，单款产品获取新增用户的买量成本持续走高。

值得留意的是，《遗忘之海》自身商业化设计与长线留存设计均存在短板。《遗忘之海》核心付费集中于角色外观、限定船只皮肤，无数值破坏平衡性付费内容，虽然降低玩家抵触情绪，但也直接拉长了回本周期，七年累计的高额研发和宣发需要长期稳定流水才能覆盖成本。

然而，在《遗忘之海》公测首日，已有大量玩家反馈多周目循环玩法重复度偏高，海域探索内容同质化明显，后期内容更新能否跟上玩家消耗速度存在疑问。

此外，该款游戏采取PC端先行、移动端延后两周上线的阶段性开放策略，错失了暑期移动端的流量高峰，相较于竞品游戏全平台同步上线的模式，《遗忘之海》的前期新增用户获取速度已处于劣势。

暑期档终局未知

2026年暑期档是网易推行管线收缩战略后的首场关键大考，《遗忘之海》的市场表现将直接左右网易今年第三季度的业绩预期。但即便这款旗舰新作流水触及乐观区间，也仅能阶段性缓解业绩增长压力，无法根治网易游戏业务长期的发展难题。

首先，研发管线供给失衡的现状难以在短期内修复。在批量关停低效游戏项目、精简研发团队后，一款游戏从立项、测试到正式公测普遍需要三至七年，未来两年很难有多款重磅新作接续上线，因此，网易依靠单一爆款支撑业绩的经营模式仍将持续，业绩波动的风险也会长期存在。

更深层的问题在于，网易游戏的存量长青产品自然衰退周期已不可逆，《蛋仔派对》《逆水寒》手游上线多年，用户规模增长已触及天花板，流水持续步入下滑通道，单纯依靠版本迭代、IP联动活动难以逆转长期下滑趋势；暴雪系代理产品仅能守住基础营收盘，不具备增量挖掘空间。竞技、休闲细分赛道缺少新品补充，品类布局出现明显短板，一旦某款核心老产品流水大幅下滑，无同类新品承接流失用户。海外市场增长瓶颈同样难以突破，获客、合规、汇率三重成本压力短期内无法缓解，难以扛起网易游戏第二增长曲线的重任。

另镜 | 作者：汪时雨 | 责编:陈秋 | 审核:张小蕾 | 监审:小婷

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