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营收突破万亿、单季净利润暴跌，阿里2026财报到底怎么了？

2026-05-18 消费来源：另镜原创组 | 作者：邵阳 11461

摘要：更值得关注的是，2026财年第四季度调整EBITA同比骤降84%至51.02亿元，利润端的压力尤为突出

【另镜网】近期，阿里巴巴集团对外发布了2026年三月底止季度业绩及2026财务年度（即2025年4月1日至2026年3月31日）业绩公告。这份财报一经问世，便引发了市场的广泛讨论与高度关注。

从财务数据看，2026财年阿里巴巴实现营收10236.70亿元，同比增长3%，首次站上万亿大关。但从全年视角来看，2026财年净利润为1021.27亿元，同比下降19%。更值得关注的是，2026财年第四季度（即截至2026年三月底），经调整EBITA同比骤降84%至51.02亿元，利润端的压力尤为突出。

财报发布后，资本市场给出了复杂而矛盾的反应。5月13日美股盘前，阿里巴巴股价一度下跌逾3%，但盘中迅速拉升，收盘大涨8.18%；次日港股阿里巴巴-W收涨3.84%，不过到了5月15日有所回撤。

截至5月18日收盘，阿里巴巴港股市场的股价为131.7港元/股，总市值为2.53万亿港元。

四大业务板块的分化

从2026财年整体报告来看，阿里在传统电商、即时零售、云计算、海外业务四个战场上，各自呈现出不同的增长与调整态势。

作为基本盘的淘天集团，全年营收5542.17亿元，同比增长9%，仍是集团最稳定的现金流来源。在蒋凡执掌淘天一年有余后，平台策略正从低价内卷转向品牌扶持。截至该财年报告期末，88VIP会员规模已突破6200万，继续保持同比双位数增长，为基本盘提供了高质量的用户支撑。

真正搅动格局的是即时零售。淘宝闪购全年收入785.2亿元，同比增长47%，第四财季增速进一步攀升至57%。

如果说电商与即时零售是当下战场的攻防，云计算则代表着未来的想象空间。云智能集团全年营收1581.32亿元，同比增长34%；第四财季增速加快至38%，AI相关产品收入89.71亿元，占云外部商业化收入比重首次突破30%。

再将目光转向海外。阿里国际数字商业全年收入1441.7亿元，同比增长9%。在Temu、SHEIN等强敌环伺的跨境电商赛道，阿里国际通过物流精细化运营和AI赋能降低贸易门槛，走出一条差异化路径。新推出的Accio Work智能业务平台，试图用AI能力重塑跨境贸易链路。若这一模式验证成功，它将成为阿里海外业务从“拖油瓶”转向“新引擎”的关键跳板。

对于这份财报，阿里巴巴集团首席财务官徐宏表示，公司的战略投入持续转化为业务增长。云智能集团收入增长持续加速，AI相关产品收入连续十一个季度实现三位数增长。中国电商的客户管理收入，在同口径下的季度增长8%，即时零售单位经济效益和笔单价稳步提升。展望未来，公司对业务充满信心，将持续投入AI+云以强化集团的战略优势。

账面狂欢与利润大跌

如果说上述业务板块展现了阿里在战略布局上的攻守之势，那么财务数据的另一面则揭示了这场转型所付出的代价。拆开这份财报，第四财季的数据极度刺眼。

截至今年3月31日，阿里该季度实现营收2433.80亿元，同比仅增长3%。如果这一增速尚可归咎于高鑫零售和银泰剥离后的基数效应，那么利润端则没有丝毫粉饰余地。该季度经营利润亏损8.48亿元，而去年同期为盈利284.65亿元；经调整EBITA同比暴跌84%至51.02亿元；非公认会计准则净利润更是仅剩0.86亿元，相较于去年同期的298.47亿元，蒸发幅度超过99%。

值得一提的是，利润的大幅失血，并非经营效率恶化，而是战略选择的结果。这场围绕即时零售的卡位战，正在以空前力度消耗阿里的利润储备。阿里曾对外透露，2025年第四季度，淘宝闪购单季亏损规模约200亿元，尽管已处于市场预期区间内，但全年累计的投入体量依然惊人。

然而，令人意外的是，在经营端全面承压的同时，第四财季阿里巴巴的归属于普通股东的净利润却同比翻倍至254.76亿元，净利润大增96%至235.02亿元。这种“经营巨亏”与“账面暴赚”并存的局面，主要源于非经常性损益。

一方面，阿里所持Minimax、智谱等被投企业股权的市值重估带来可观收益；另一方面，上年同期处置高鑫零售、银泰产生的一次性亏损不再重复。这两项因素共同为利润表涂抹了一层厚厚的“滤镜”，掩盖了主业投入期内的真实失血。

将视角拉长至全年维度，2026财年阿里经营利润同比下降64%至501.50亿元，经调整EBITA下降56%至764.16亿元，自由现金流从净流入738.7亿元逆转为净流出466.09亿元，经营活动现金流净额从1600多亿元腰斩至762亿元。

万亿营收之后该怎么走？

在利润端承压与账面浮盈并存的复杂局面下，阿里并未选择收缩战线，而是将赌注押在了更远的未来。或许，营收站上万亿之后，这家公司面临的核心问题已不再是规模，而是持续性与定价权。

在最新的电话分析会上，阿里CEO吴泳铭明确表示：面向未来五年，AI基建相关的投入资金会远远超过3800亿元。未来也可能以销售平头哥AI服务器的方式，与数据中心服务方合作共建数据中心。

这句话，堪称理解阿里当前一切战略选择的总纲。

2026财年，阿里四个季度累计资本开支约1200亿元，主要流向GPU采购和数据中心建设。平头哥自研GPU已实现规模化量产，交付量超过47万片，超过60%的算力服务于外部客户。吴泳铭更放言要实现“从GPU、CPU到存储、网络芯片全栈自研”。这一路径若能走通，将从根本上重构阿里云的利润结构。

与此同时，阿里在今年3月成立Alibaba TokenHub事业群，加码模型即服务（MaaS）战略，由吴泳铭亲自负责。其目标是在B端AI服务市场“以超过行业平均增速进一步获取市场份额”。这一策略的关键在于速度：在百度文心、腾讯混元、字节豆包等尚未形成绝对壁垒的时间窗口内，阿里需要用规模效应和生态锁定效应，将先发优势固化为市场份额。

然而，这场豪赌面临多重考验。除了上文提到的盈利能力持续承压、部分业务尚未实现盈亏平衡之外，不容忽略的是AI赛道的时间窗口正在收窄。在国内，百度、腾讯、字节跳动步步紧逼；在海外，微软、谷歌、亚马逊重注加码，毕竟没有一位玩家会拱手让出市场，阿里在市场仍面临着不小的挑战。

吴泳铭公开将AI比作制造业，称“要获得更多收入，需要建两个工厂，AI训练工厂和AI推理工厂”。他表示，AI数据中心的建设一定会消耗比较大的集团现金流，但在回报的路径上是清晰的。毫无疑问，这注定将是一场资本密集、回报周期漫长的持久战，至于是否能够胜利？都将在时间的检验中。

另镜｜作者：邵阳责编:陈秋 | 审核:张小蕾 | 监审:小婷

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